20230709-国金证券-策略谋势_新兴市场补涨_港股和A股_8页_1mb

报告总结

核心观点

• 美国经济周期下行，服务业劳动供需矛盾缓解，美联储转鸽趋势明显。
• 美元下行推动人民币升值，港股、A股等新兴市场迎来补涨。
• 银行需把握TMT板块第三买点，黄金和创新药分别迎来第二与第一买点。
• 市场处于上涨中段，中小成长风格中TMT为主，配置券商。

主要驱动因素

1. 政策转向：美联储转鸽预期支撑金价与新兴市场资产。
2. 经济数据：美国制造业PMI回落，服务业工作时长回归正常，经济韧性不足。
3. 市场结构：TMT主线初期，业绩与估值分化，机构配置仍低位；调整周期中伴随市场风险。

行业配置建议

重点赛道

• TMT板块：布局AI应用、通信云业务、游戏出海、半导体算力产业链。
• 美联储宽松受益：黄金（美国经济下行+实际利率下行）与创新药（融资环境改善）。
• 指数相关：券商。

市场观点与风险

• 方向：海外政策缓和+国内政策红利驱动上涨。
• 位置：行情中段，私募仓位偏低，中小成长超额收益显著。
• 风险：美国经济硬着陆、流动宽松超预期、黑天鹅事件。