20221120-天风证券-数据中心与汽车业务环比增长_游戏与可视化业务仍有库存压力_2页_361kb

报告摘要

NVIDIA (NVDA) 季报总结

核心内容概述

NVIDIA 在2022年第三季度（FY2023Q3）公布了其财务报告，总营收为59亿美元，环比下降12%，同比下降17%。净利润为15亿美元，同比下降51%，净利率为24.55%。Q3摊薄后每股收益（EPS）为0.58美元。尽管整体收入略超市场预期，但净利润的大幅下滑主要受到市场环境及业务调整的影响。

各业务板块表现

数据中心业务

收入：38亿美元，同比增长31%
增长原因：美国云提供商和消费互联网公司工作负载增长
合作进展：与微软合作，将AI堆栈引入Azure；与Oracle合作，推动加速计算堆栈进入云基础设施
未来展望：预计2023年第一季度将推出基于H100的云实例，DPU技术已与VMware合作，支持其服务器虚拟化平台

游戏业务

收入：16亿美元，同比下降51%
问题原因：库存调整导致销量下降，尤其在亚太地区
市场动态：GeForce RTX 40系列显卡获得用户积极反馈，需求有望恢复
未来展望：预计2023年第四季度库存将回归正常水平，业绩有望改善

专业可视化业务

收入：2亿美元，同比下降65%
问题原因：同样受到库存调整影响
技术进展：Omniverse全方位云服务已获多家行业领军公司采用，如Charter通讯、德国国家铁路公司等

汽车和嵌入业务

收入：2.5亿美元，同比增长86%
增长驱动：AI汽车解决方案需求上升
技术进展：DRIVE Thor超级芯片预计2025年交付，Orin和Xavier芯片已用于沃尔沃等汽车制造商的软件定义车型

公司指引

预计下季度（2022年第四季度）营收为60亿美元 ±2%
毛利率预计为66% ±0.5%
资本支出预计为5-5.5亿美元

投资建议

调整后的盈利预测：2022-2024年收入分别为269/293/353亿美元，non-GAAP净利润分别为82/110/135亿美元
投资评级：维持“买入”评级
原因：尽管短期面临库存调整和市场需求波动，但NVIDIA的AI驱动增长路径仍具潜力

风险提示

GPU市场需求波动
行业竞争加剧
AI需求不及预期

投资评级体系

类别	说明	评级	预期相对收益
股票投资评级	相对同期标普500指数的涨跌幅	买入	20%以上
行业投资评级	相对同期标普500指数的涨跌幅	强于大市	5%以上

分析师信息

孔蓉，分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
李泽宇，分析师，SAC执业证书编号：S1110520110002，邮箱：lizeyu@tfzq.com

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