20220128-安信证券-有色金属_4680电池交付提升镍锂景气_乌俄危机加深海外铝供应担忧_4页_388kb

有色金属行业总结

核心内容

2022年初，有色金属行业受到多种因素影响，呈现出不同的市场动态与投资逻辑。主要关注点包括稀土供给调控、海外铝供应担忧以及4680电池交付对镍锂板块的提振。整体来看，行业在供需关系、政策调控、技术升级和地缘政治等因素交织下，面临结构性机会与风险并存的局面。

主要观点

稀土供给与价格走势

• 工信部关注稀土价格大幅上涨对上下游产业的影响，表示将根据市场需求增加配额供给，推动稀土永磁产业链协调发展。
• 当前稀土供需仍存在缺口，供应端增量较为刚性，主要依赖于配额和进口矿（美国、缅甸）。
• 需求端受新能源汽车、永磁电机、家电风电等行业拉动，供需紧缺格局有望持续。
• 获得配额增量的冶炼分离企业将受益于高价与量增，利润水平有望提升。

乌克兰-俄罗斯危机对海外铝供应的影响

• 乌克兰与俄罗斯关系恶化，导致欧洲能源供应紧张，特别是天然气，影响了电解铝的生产成本。
• 俄罗斯是欧洲重要的能源和电解铝供应国，2021年其电解铝进口占比为18.4%。
• 历史经验表明，类似制裁事件可能引发海外铝价上涨，从而利好国内电解铝企业。
• 危机可能对镍钴供应产生潜在影响，尤其是俄罗斯主要镍钴生产商Nornickel。

4680电池交付提振镍锂板块

• 特斯拉首批搭载4680电池的Model Y将在2022年一季度末交付，推动动力三元材料需求增长。
• 4680电池相比21700电池容量提升约5倍，提升续航并降低成本。
• 高镍三元材料在2021年产量达14.79万吨，渗透率达35.1%，12月渗透率超过40%。
• 高镍三元需求的提升将带动氢氧化锂需求增长，但其产能释放可能受限于锂辉石资源紧张。
• 投资者持续看好资源自有率高、氢氧化锂产能释放逻辑清晰的公司。

关键信息

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动

风险提示

• 需求端增长不及预期
• 供应端释放超预期，可能对价格形成压力

投资建议

• 稀土板块：关注配额释放带来的供需改善及冶炼企业利润增长
• 镍锂板块：受益于4680电池交付及高镍三元需求提升，关注资源自给能力强的公司
• 铝板块：海外供应紧张可能带来价格支撑，国内企业或维持较好利润水平

分析师信息

• 姓名：雷慧华
• 执业证书编号：S1450516090002
• 联系方式：leihh@essence.com.cn / 021-35082719

公司信息

• 公司名称：安信证券股份有限公司
• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：
  • 深圳市：518026
  • 上海市：200080
  • 北京市：100034

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