20140323-华创证券-通信运营Ⅱ_三大运营商年报解析-2014年看无线_移动宽带网络成为未来竞争的核心要素_12页_565kb

通信运营Ⅱ总结

核心内容概述

本文主要分析了2013年三大运营商的资本开支情况及2014年的投资方向，并探讨了中国通信运营商的竞争格局。重点指出，随着移动互联网的快速发展，通信行业的增长动力正在从用户数量转向数据业务，特别是3G和移动宽带网络成为竞争的核心要素。同时，文章还推荐了相关通信产业链的公司，认为主设备厂商将从中受益。

主要观点

1. 资本开支趋势

• 2013年三大运营商基本完成资本开支计划，2014年整体资本开支预计增长 5.4%。
• 2013年资本开支主要集中在传输接入，增速达 30%，而2014年投资重点转向无线网络，增速达 18.8%。
• 中国移动是无线投资的主要推动者，其投资规模从2013年的2124亿增长至2014年的2252亿。
• 中国联通未公布具体资本开支计划，但表示不会超过800亿。
• 中国电信资本开支基本与2013年持平。

2. 运营商竞争格局

• 中国移动虽然在3G业务发展上表现较弱，但其用户规模和市场份额仍占主导地位，移动电话用户数达到 7.67亿。
• 中国联通和中国电信在3G用户市场中份额显著提升，且其用户ARPU（每用户平均收入）高于中国移动，显示出高质量用户结构。
• 随着移动互联网的发展，数据业务将成为推动收入增长的关键，语音和短信业务的比重将逐渐下降。

3. 未来发展趋势

• 未来两到三年将是中国联通的盈利黄金期，其3G业务和宽带网络将为其带来稳定的收入增长。
• 4G建设仍需较长时间，运营商将利用3G积累的优势继续发展。
• 随着用户红利逐渐消失，通信行业增长将更多依赖数据业务和高质量用户。

关键信息

资本开支数据

无线投资增长

• 2014年无线投资增速达 18.8%，主要由中国移动和中国电信推动。
• 无线建设的高峰到来，带动了整个4G产业链的发展。

通信行业“70%”特征

• 智能终端出货量占比超过 70%
• 移动互联网用户渗透率超过 70%
• 中国移动手机上网用户份额首次低于 70%
• 移动互联网接入流量增速接近 70%
• 移动互联网对行业增长的贡献率超过 70%

收入与用户增长对比

推荐公司及投资逻辑

重点推荐公司

• 武汉凡谷：移动天馈系统射频器件供应商，受益于无线网络建设。
• 中兴通讯：主设备厂商，预计在4G建设中受益最大。

后周期品种

• 网络优化相关公司：如京信通信、邦讯技术、世纪鼎利、国人通信、三维通信、奥威通信、三元达、华星创业、宜通世纪、中创信测、国脉科技等，建议持续关注。

行业投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%

分析师信息

• 马军：华创证券通信组首席分析师，曾任工信部电信研究院研究总监，具备丰富的通信行业研究经验。
• 束海峰：研究助理，具备相关经济与通信背景。

总结

2014年通信行业资本开支呈现无线建设为主的趋势，运营商之间的竞争也逐步从2G向3G、4G转移。随着移动互联网的发展，数据业务将成为行业增长的主要驱动力。中国联通凭借其在3G和宽带网络上的优势，有望在未来两到三年内实现盈利丰收。主设备厂商如武汉凡谷和中兴通讯将受益于无线网络的持续建设，建议重点关注。