20221017-中航证券-新能源行业周报_历史经验_反弹光伏有望领跑；展望未来_外部环境稍有改善_12页_2mb

新能源行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了新能源行业在当前市场环境下的表现与前景，重点聚焦光伏与氢能板块。认为在外部环境略有改善、国内流动性宽松以及全球能源价格高位运行的背景下，新能源行业尤其是光伏板块有望持续领跑，具备较高的投资价值。

行业评级

• 行业评级：增持
  表示未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

重点组合

行业跟踪与观点

总体观点

• 全球能源供需紧张：欧洲能源缺口未缓解，OPEC+减产支撑能源价格上涨。
• 新能源行业景气度高：光伏、锂电池、储能及氢能行业需求旺盛，价格维持高位。
• 电力作为大宗原材料属性增强：电力价格波动对新能源产业链影响显著。
• 光储一体化项目增加：分布式光伏和新能源车发展加快，带动光伏需求。
• 氢能产业链重点在基础设施与核心材料：关注加氢站、储运装备及PEM电解槽等。

新能源板块近况

• 美联储加息预期：CPI和PCE数据高于预期，加息周期可能延续。
• 人民币升值压力：影响进口原材料成本，但国内贸易顺差吸引外资。
• 逆全球化趋势缓解：欧美对东南亚光伏产品征税政策有所松动，但对中国产品仍设限。
• 流动性宽松：国内M2增速超预期，为新能源行业提供发展支持。

价格数据与趋势

• 硅料、硅片与组件价格高位企稳：硅料涨幅约34%，硅片约29%，组件约5%。
• N型硅片量价齐升：未来具备增长潜力，TOPCon与HJT技术逐步放量。
• EVA与光伏玻璃价格略有下降：但整体行业仍处于景气周期。
• 工业硅价格稳中有升：反映上游原材料支撑行业成本。

市场趋势与投资机会

• 新能源板块底部反弹：过去一周多个新能源板块涨幅领先，性价比凸显。
• 历史经验显示反弹趋势：在三次市场底部反弹中，光伏与锂电池板块表现突出。
• 市场韧性显现：即使在美联储加息背景下，新能源板块仍具抗跌能力。

欧盟能源政策与影响

• 电价高涨催生需求：法国、德国等国电价创历史新高，推动取暖与户用光储产品需求。
• 欧盟干预措施未见效：限制电价、征收暴利税、削减用电量等政策未能有效控制能源价格。
• 能源短缺或加剧：北溪1号停运、极端气候、天然气价格高企等因素影响欧洲能源供应。
• 工业生产受冲击：天然气价格高企导致欧洲部分化工、玻璃等高能耗企业减产或停产。

行业前景与挑战

• 全球能源需求增长：主要由人均收入、科技进步、人口增长等因素驱动。
• 新能源投资需求面临挑战：碳中和政策逆转、能源价格下跌、美元升值、新技术成熟度不及预期等。
• 产业链关键环节受阻：上游N型硅片产能不足、核心零部件供应链中断等问题影响新技术推广。

分析师信息

• 曾帅：新能源行业首席分析师，曾任职于中银国际证券、天风证券，专注于锂电装备、光伏装备等领域，建立“中国制造业投资周期”研究框架。

投资评级定义

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场风险、政策变化、技术不及预期、原材料价格波动等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。中航证券不保证报告的准确性与完整性，且不承担因使用报告而产生的损失责任。