钢材专题：平控落地成难题，旺季来临需求面临验证-20230829-银河期货-15页_1mb

钢材专题总结

核心内容概览

2023年8月，钢材市场在成本推动与需求疲软的双重影响下，呈现震荡偏弱的走势。尽管原料价格有所上涨，但成材价格下跌有限，期货价格高估，现货价格波动不大。8月主要钢材品种如螺纹钢和热卷价格均出现下跌，但不同地区和品种间表现有所差异。整体来看，钢材市场供需矛盾缓慢累积，短期内钢价震荡偏强。

主要观点与关键信息

一、8月价格走势

• 成材价格：整体维持震荡偏弱走势，螺纹钢和热卷价格均下跌，其中螺纹钢跌幅较大。
• 期货走势：螺纹钢期货01合约基差为-4元，热卷期货01合约基差为58元，显示期货价格高于现货。
• 月间价差：rb/hc10-01月差持续收窄，卷螺差高位下挫。
• 盘面利润：螺纹钢盘面利润从月初435元/吨降至185元/吨，热卷利润从595元/吨增至301元/吨，利润持续收缩。
• 出口利润：海外钢价强于国内，出口利润倒挂，预计9月仍维持低位。

二、供需分析

1. 供应端

• 粗钢平控：前期对8月执行粗钢平控的预期落空，铁水产量维持高位，钢厂增产。
• 铁水转产：铁水更倾向于转产热卷，导致螺纹钢产量快速下滑。
• 电炉供应：电炉钢供应偏高，但近期有所下滑，预计9月仍有下滑空间。

2. 需求端

• 房建需求：依然较弱，7月房地产开发投资额同比-8.5%，新开工面积同比-26.48%。
• 出口需求：保持偏强，但受海外高炉复产和国内价格下滑影响，出口利润持续收窄。
• 基建需求：受专项债密集发行影响，短期支撑较强，但土地出让金收入下滑导致地方政府财政压力较大。
• 制造业需求：整体偏弱，部分细分领域如汽车、家电、船舶产量下滑，中游行业库存较高。

三、8月行情展望

• 9月粗钢供应：预计有一定下滑空间，但实际执行仍面临较大困难。
• 成材需求：9月为需求旺季，若下游需求增长能承接高位粗钢，钢价难以下跌；否则，钢厂可能主动减产。
• 宏观环境：国内经济处于K型复苏，内需收缩，外需偏弱。房地产和消费刺激政策或将对需求形成支撑。
• 库存压力：螺纹钢库存回落，热卷库存继续累库，整体库存压力不大。

具体策略建议

• 单边策略：上旬维持宽幅震荡，中下旬需验证实际需求。
• 套利策略：建议做多煤矿比和螺煤比。
• 期权策略：建议观望。

图表说明（部分）

• 图1-图4：展示螺纹钢和热卷现货价格、基差及利润变化。
• 图5-图9：反映钢材表观需求、库存及利润趋势。
• 图10-图13：显示铁水产量、电炉利润及进口情况。
• 图14-图38：涉及房地产、基建及制造业相关数据。
• 图39-图49：展示制造业PMI、工业增加值及库存情况。

风险提示

• 政策执行：粗钢平控政策执行路径不明确，部分钢厂可能被动限产。
• 需求延续：下游需求恢复缓慢，出口量可能持续下行。
• 成本支撑：煤炭供应增加可能导致成本支撑减弱，钢价存在下行空间。

作者信息

• 研究员：戚纯怡、尉俊毅
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  • 邮箱：qh@chinastock.com.cn
  • 电话：021-65789229（戚纯怡）、021-65789253（尉俊毅）
  • 公司：银河期货有限公司

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