20160628-兴业证券-海南高速-000886.SZ-火箭文昌首飞成功_公司内在价值持续大幅提升_16页_740kb

海南高速（000886）证券研究报告总结

公司基本情况

海南高速成立于1993年8月，是海南省最主要的省属上市平台之一，主要业务涵盖房地产业、交通运输业和服务业。公司第一大股东为海南省交通投资控股有限公司，持股比例为25.21%，实际控制人为海南省交通运输厅，属于地方国资管理机构。

房地产业务：内在价值巨大、未来潜力深厚

海南高速的房地产业务具有较高的内在价值和未来发展潜力，主要体现在以下几个方面：

• 土地资源丰富：公司持有万宁市43.20万平米旅游服务用地及琼海市13.59万平米工业用地，土地价值显著。
• 航天相关土地：公司持有海南航天投资管理有限公司25%的股权，该公司负责海南航天发射场配套区项目，总面积达407.19万平米，未来土地增值可期。
• 现有项目可售货值充足：公司现有项目主要位于海口和琼海，可售货值达20.23亿元，预计未来4年贡献约7.8亿元净利润。
• 去库存政策受益：海南房地产市场温和复苏，公司项目将持续受益于政策支持。

主要项目情况

战略入股海南航天投资管理有限公司

海南高速持有海南航天投资管理有限公司25%的股权，该公司是中国航天科技集团公司与海南省政府合作的载体，负责建设航天主题公园和海南航天发射场配套区项目。该项目总面积达407.19万平米，未来对文昌市房地产市场有显著促进作用。

• 项目规划：形成以航天主题公园为核心，科技、商务、生活综合配套的“一园两区”结构。
• 建设进展：截至2016年4月底，安置区及配套区工程进展顺利，征地工作也已完成大部分。
• 未来潜力：随着航天发射场的建设及配套区开发，土地价值有望持续提升。

投资海汽集团等优质公司

海南高速参股海汽集团（已获IPO批文），持有其25%的股权，预计上市后合理市值在45-50亿元，公司所持股份合理价值在8.4-9.4亿元。

此外，公司还参股海南海控小贷等多家优质企业，2015年实现投资收益3064.20万元，未来有望持续受益。

长期股权投资账目余额（2015年）

其他业务保持稳健

交通运输业务

公司主要负责海南G98环岛东线高速公路的养护维修管理，管养里程249.285公里，覆盖多个旅游景点。公司拥有独家经营权的高速公路广告牌资源，2015年实现广告业务利润总额802.88万元，同比增长35.53%。

旅游服务业务

公司运营三家金银岛品牌连锁酒店，总建筑面积64,460平方米，总房间数573间，总床位数993张。广告业务和酒店运营为公司带来稳定的收入来源。

投资建议

我们给予海南高速“增持”评级，理由如下：

• 房地产业务内在价值高，未来潜力大。
• 持有海南航天投资管理有限公司25%股权，受益于航天发射场及配套区建设。
• 参股海汽集团等优质企业，未来收益可期。

风险提示

• 房地产市场销售不及预期。

投资评级说明

总结

海南高速作为海南省重要的国有控股上市公司，凭借丰富的土地资源、多元化的业务结构及战略投资布局，展现出较强的盈利能力和发展潜力。其房地产业务在政策支持下持续受益，同时战略入股海南航天投资管理有限公司及参股海汽集团等优质企业，进一步增强公司未来增长动力。我们建议投资者“增持”海南高速。