铜下游加工企业套期保值-20210601-招商期货-11页_907kb

铜下游加工企业套期保值总结

核心内容

铜下游加工企业在生产、加工和销售过程中面临电铜价格波动带来的风险。为有效规避价格风险、提高经济效益，企业可利用期货市场进行套期保值操作。通过在期货市场与现货市场进行方向相反、数量相等、月份相同或相近的交易，企业能够对冲价格波动，实现稳健发展。

套期保值基本原理

• 基本原理：根据现货与期货价格趋于同向运动的规律，随着交割月的临近，期货价格将趋于现货价格。
• 基本原则：
  1. 交易方向相反
  2. 商品种类相同
  3. 商品数量相等
  4. 月份相同或相近

基差与套期保值效果

基差是现货价格与期货价格之间的差值，直接影响套期保值的效果：

沪铜期货合约介绍

套期保值案例分析

买入套期保值案例

• 背景：企业预计一个月后需采购500吨铜，担心价格上涨。
• 操作：
  • 2021年6月1日，买入CU2107合约100手（500吨），支付权利金50万元。
• 结果：
  • 若铜价上涨至74000元/吨，现货盈亏为-4000元/吨，期权盈亏为+4000元/吨（平仓或行权），最终盈亏为-1000元/吨，实际采购成本为71000元/吨。
  • 若铜价下跌至66000元/吨，现货盈亏为+4000元/吨，期权盈亏为+1元/吨，最终盈亏为+3001元/吨，实际采购成本为66999元/吨。

卖出套期保值案例

• 背景：企业有一批100吨原定5月底交货的铜加工产品，客户要求推迟交货2个月，担心铜价下跌。
• 操作：
  • 2021年5月18日，卖出CU2108合约17手，进行保值。
• 结果：
  • 若铜价下跌至66000元/吨，现货盈亏为+3700元/吨，期权盈亏为-3900元/吨，最终盈亏为-4066元。
  • 若铜价上涨至79370元/吨，现货盈亏为+3700元/吨，期权盈亏为-3900元/吨，最终盈亏为-4066元。

四种单腿策略

1. 买入看涨期权：用于对冲价格上涨风险。
2. 卖出看涨期权：用于对冲价格下跌风险。
3. 买入看跌期权：用于对冲价格下跌风险。
4. 卖出看跌期权：用于对冲价格上涨风险。

在实际操作中，企业可能面临行权价、时间、流动性等不匹配的问题，招商期货子公司可提供场外定制化服务及贸易支持，如价格管理、融资服务等。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

联系信息

• 马芸：招商期货研究所有色金属研究员，期货从业资格（F3084759），负责铜、铝研究。
• 刘光智：有色研究主管，投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链。

如需进一步咨询或定制化服务，请联系招商期货。