20210423-金源期货-如何利用铜期权套期保值_7页_623kb

报告摘要

铜期权套期保值分析总结

核心内容

铜期权作为铜期货的衍生工具，为企业提供了更为灵活的风险管理手段。自去年疫情低点以来，铜价上涨超过一倍，尤其在春节后短期内大幅上涨，创出近十年新高。这种快速上涨对产业链，尤其是下游企业造成了较大压力。为此，工信部鼓励企业利用期货套期保值交易，而铜期权的推出进一步丰富了企业的风险管理工具。

主要观点

铜期权定义
铜期权是以铜期货合约为基础资产的期权产品，买方有权在特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的铜期货合约。期权买方需支付权利金，卖方则收取权利金。
铜期权合约要素
- 合约标的：阴极铜期货合约（5吨/手）
- 合约月份：最近两个连续月份合约，后续月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值后挂牌
- 合约类型：看涨期权、看跌期权
- 行权价格：覆盖上一交易日结算价上下浮动1倍涨跌停板幅度的价格范围，间距根据价格区间不同而有所变化
- 行权方式：美式期权，买方可在到期日前任一交易日提交行权申请
- 交易代码：看涨期权为“CU-合约月份-C-行权价格”，看跌期权为“CU-合约月份-P-行权价格”
- 上市交易所：上海期货交易所
套期保值策略
- 单边期权套保策略
  - 矿山企业面对铜价下跌风险，可通过卖出看涨期权获取权利金，若铜价上涨可转换为期货头寸，从而兼顾收益与风险。
  - 若铜价高于目标价，可买入看跌期权，锁定价格下跌风险，同时保留价格上涨的收益。
- 领口期权套保策略
  - 通过买入看跌期权和卖出看涨期权构建，形成一个价格区间保护。
  - 该策略可有效对冲铜价下跌风险，同时保留部分价格上涨收益，且权利金成本较低，甚至可实现零成本。
  - 但需注意，若铜价大幅上涨，企业可能失去标的物的风险敞口。
- 备兑期权套保策略
  - 卖出看涨期权以获取权利金，同时持有标的物头寸，用于降低库存跌价损失。
  - 该策略可提升企业收益，但存在被动行权的风险，可能导致企业失去标的物的进一步上涨收益。