20241015-东吴证券-固收深度报告_一文了解化债_较大规模_是多大__14页_768kb

第五轮地方债务置换政策箭在弦上，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，是近年支持力度最大的措施，旨在缓解地方化债压力，促进经济发展。历史四轮化债工作显示，置换规模从2015年的124万亿元降至本轮预计更高水平。预测第五轮单年置换限额或在45-55万亿元之间，总规模介于13-165万亿元。该政策可能提升地方政府资金效率，减少利息支出约1万亿元，预估可拉动GDP增长0.8个百分点。同时，对信用债市场产生积极影响，推动城投板块估值重定价，建议关注信用利差压缩带来的机会，如AA及AA-级平台信用下沉或久期拉长策略。风险包括政策效果不及预期、数据统计不准确或债市波动超预期。

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