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中大规模基金普遍增仓，小规模基金与灵活配置型基金仍有顾虑

核心内容概述

本报告为华鑫证券发布的《主动基金仓位跟踪周报20220322》，主要分析了2022年3月15日至3月22日期间主动型股票基金的仓位变化、市场表现及行业偏好。报告指出，尽管当前市场整体偏悲观，但中大规模主动股基普遍增仓成长行业，表明市场可能接近底部。小规模基金与灵活配置型基金仍保持谨慎态度，增仓不显著。

主要观点

• 市场趋势：近期权益类基金净值呈现V型反弹，基金规模与收益率之间的关系发生变化，中大规模基金表现优于小规模基金。
• 仓位变化：超过60%的主动股基选择加仓，其中中大规模基金（5亿以上至200亿以上）增仓比例最高，而200亿以上基金仍以减仓为主。
• 基金类型差异：灵活配置型基金因仓位灵活度高，在市场震荡中表现优于其他类型，而偏股混合型基金在行业轮动快、增量资金少的环境下更难选出高收益基金。
• 行业偏好：基金普遍加仓成长行业，同时减持消费服务、建材、汽车等板块。中等规模基金对稳增长、电子等行业有较强配置偏好。
• 基金公司态度：中信基金、华商基金、东证资管、上投摩根基金、民生加银基金等看多后市，积极加仓；而广发基金、申万基金、富安达基金等则相对谨慎，减仓明显。

关键信息

基金规模与表现关系

• 去年年末以来，基金规模与收益率关系发生转变，中大规模基金表现优于小规模基金。
• 2021年8月是重要分界点，分界点后小市值基金表现更优，但随着市场风格切换，中大规模基金开始跑赢。
• 小规模基金（<5亿）和大规模基金（>200亿）增仓不显著，对后市仍有顾虑。

仓位变动情况

• 全部主动型股基：62.22%增仓，最大增仓幅度为18.00%，最小为-21.65%。
• 5亿以下：58.71%增仓，最大增仓幅度17.51%，最小为-9.98%。
• 5亿以上50亿以下：64.56%增仓，最大增仓幅度18.00%，最小为-21.65%。
• 50亿以上100亿以下：68.63%增仓，最大增仓幅度12.27%，最小为-18.36%。
• 100亿以上200亿以下：77.19%增仓，最大增仓幅度14.57%，最小为-7.98%。
• 200亿以上：46.67%增仓，最大增仓幅度8.97%，最小为-7.22%。
• 普通股票型基金：60.00%增仓，最大增仓幅度15.00%，最小为-11.15%。
• 偏股混合型基金：66.53%增仓，最大增仓幅度18.00%，最小为-21.65%。
• 灵活配置型基金：58.89%增仓，最大增仓幅度17.51%，最小为-14.16%。

行业偏好

• 成长行业：中大规模基金普遍加仓，显示对成长行业的偏好。
• 消费服务、建材、汽车：被普遍减持，表明基金对这些板块持谨慎态度。
• 稳增长与电子行业：中等规模基金对这两个行业有较强配置偏好。

推荐配置

• 基金类型：推荐配置灵活配置类、中大规模的主动股基。
• 行业配置：建议配置近期稳步加仓成长行业、稳增长和电子行业的基金。

风险提示

• 数据来源于公开市场，存在市场环境突变导致模型失效的风险。
• 基金历史业绩不能代表未来表现，投资者需独立评估并结合自身需求进行决策。

结论

当前市场环境下，中大规模主动股基普遍增仓成长行业，表明市场可能接近底部。建议投资者关注灵活配置类和中大规模主动股基，同时配置成长、稳增长和电子行业。小规模基金和灵活配置型基金仍保持谨慎，增仓不显著。