20140820-华创证券-8月上中旬经济周期跟踪_淡季未现起色_回暖还需观察_12页_530kb

淡季未现起色，回暖还需观察

核心内容

本报告分析了2024年8月上中旬中国经济周期的表现，重点围绕工业生产、钢材价格、有色金属价格、房地产市场及部分食品价格的变化进行跟踪，指出当前经济仍处于淡季疲弱阶段，整体回暖迹象尚未显现，需进一步观察后续数据。

主要观点

• 工业生产疲弱延续：8月中上旬，工业品整体表现低迷，南华工业品指数继续回落，电厂耗煤量同比仍为负，动力煤价格未见明显回升，钢铁及房地产相关产业链表现疲软。
• 钢材价格短期难有回升：螺纹钢及线材期货价格在7月末至8月初短暂反弹后再次下跌，库存去化放缓，粗钢产量季节性回落，供给压力不大，但资金紧张局面未缓解，钢价或继续探底。
• 有色金属价格回调：在前期上涨后，阴极铜、铝、锌、铅期货价格均出现回调，显示市场对这些金属的需求疲软。
• 房地产市场下行趋势未改：7月房地产数据持续走弱，资金面收紧，30大中城市商品房成交面积环比改善有限，地产链条相关工业品价格走低。
• 节前需求推升肉类、蛋类价格：虽然整体食品价格略有回落，但节前备货需求增加，肉类、蛋类价格有所回升。

关键信息

一、电厂耗煤量暗示工业生产疲弱态势延续

• 6大发电集团日均耗煤量为66.93万吨，同比减少19.8%，降幅扩大。
• 全月来看，日均耗煤量同比降15.4%，环比升6.7%。
• 环渤海港口动力煤均价为481元/吨，较7月末小幅下跌9元。
• 南华工业品指数为1543.71点，较7月末回落32.8点，仍处于较低水平。

二、短期内钢材价格难有回升

• 螺纹钢期货结算价3018元/吨，较7月末下跌55元/吨；线材期货结算价3181元/吨，较7月末下跌116元/吨。
• 螺纹钢库存561.49万吨，较7月末减少14.79万吨；线材库存138.98万吨，基本持平。
• 粗钢日均产量季节性回落，铁矿石及焦煤焦炭价格低位运行，对钢材价格支撑不足。

三、有色金属期货价格回调

• 阴极铜、铝、锌、铅期货结算价分别较7月末回落14500元/吨、110元/吨、460元/吨、470元/吨。
• 有色金属价格整体回调，反映市场需求疲软。

四、地产链条工业品价格淡季走低

• 30大中城市商品房成交面积8月15日当周同比降7.3%，全月同比降14.9%。
• 全国32.5级散装水泥均价277.2元/吨，较8月初下跌6.5元/吨。
• 玻璃期货结算价1024元/吨，PVC期货结算价5905元/吨，较8月初分别持平和下跌160元/吨。

五、节前需求推升肉类、蛋类价格

• 8月前两周，肉类、禽类、蛋类、水产品价格有所上升，可能与食品加工企业中秋前备货有关。
• 菜篮子产品批发价指数较8月初上升3点，显示部分农产品价格小幅上涨。

总结

当前中国经济仍处于淡季，工业生产、房地产市场及部分工业品价格表现疲弱，短期内难以出现明显回暖。钢材价格受需求疲软和资金紧张影响，预计将继续下行；有色金属价格回调反映市场需求不足；地产链条相关产品价格在淡季中持续走低。尽管部分食品价格因节前需求有所回升，但整体工业经济仍面临较大压力。经济进一步企稳需关注下旬及9月数据变化。