20240407-中邮证券-宏观观点_就业走强或指示市场加大基本面定价权重_10页_457kb

美国就业市场动态及经济韧性分析

中邮证券
2024年4月7日

核心观点

1. 美国就业市场在2月短暂松弛后于3月恢复紧张，新增就业人数超预期，失业率下降，传递“偏鹰”信号，反映经济韧性和资产定价变化。
2. 商品生产（如建筑业）与服务生产在就业和薪资增速上出现分化，经济转型风险逐步显现，需关注行业结构调整是否对冲服务业退出的拖累效应。
3. 美股和黄金在就业数据公布后出现上涨，与历史“利好即利空”的预期不同，预示市场情绪与经济预期可能出现背离。

非农就业数据表现

• 3月新增非农就业人数达303万人，远高于预期的20万人；
• 商品生产领域就业显著反弹，建筑业贡献显著；
• 非暂时性失业人数减少，退职者增加，显示企业招工意愿上升，兼职从业人数减少进一步支持“偏鹰”预期。

潜在风险提示

1. 美国经济基本面超预期走弱；
2. 美联储降息幅度和速度超预期；
3. 美国物价超预期回落；
4. 金融风险事件引发市场动荡。

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