20240430-国盛证券-盛通股份-002599.SZ-教育业务亏损收窄_布局AI自习室丰富增长点_3页_712kb

盛通股份（002599SZ）2024年第一季度分析报告总结

一、公司概况

盛通股份（002599SZ）于2024年4月30日发布教育和印刷业务年度及季度财报，涵盖业绩概况、业务结构及未来展望。

二、财务表现摘要

• 2023营业收入：同比增长702%，至2396亿元。
• 归母净利润：同比下降1797%，至4.1155亿元，反映短期承压中的结构优化。
• 2024Q1业绩：营收同比下降1890%，但仍录得净亏损，但亏损幅度趋缓，显示业务调整阶段逐步改善。
• 费用控制：效率提升显著，销售、管理及研发费用率成本降至合理区间。
• 现金分红：2023年拟每10股派0.2元（含税），总额10.6亿元，回馈股东。

三、教育业务分析

市场回暖与亏损收窄：

• 营收结构：教育培训服务收入延续强劲增长，2023年净亏损收窄至4698万元，达4488%年同比改善。
• 乐博乐博表现：其直营门店超137家，学员数增长84.2%，亏损收窄36%。门店运营优化逐步显效。

新业务布局

• AI课程升级：推出AI绘画、元宇宙等课程，吸引学生与家长。
• 数字学伴服务：合作推出“AI数字人学伴”，结合AI技术与人工辅导，提升课后活动质量。
• 政企合作推进：签约陕西青少年宫、中国少年儿童发展服务中心，参与人工智能进校政策，目标2024年服务100家青少年机构。
• 拓展2B2G生态：通过产学研合作、教育部白名单赛事支持，扩大B端与G端业务空间。

四、印刷业务支撑

教育内容供应商优势

• 过去一年，印刷主业稳步增长，毛利率下降但市占率有望提升，利润基本维持正向，成为公司业绩支撑基础。

五、盈利预测与评级

基于当前政策、技术演进及公司战略推动，预计2024-2026年公司将进入运营改善阶段，预计：

• 2024年净利润：增至8亿元
• 2026年净利润：有望达到13亿元
• 估值：市盈率先降后升，当前PE为39倍，维持“买入”评级。

六、主要风险因素

• 政策监管趋势：教育培训行业政策变动风险持续存在。
• 加盟渠道失控：管理体系及盈利能力对扩张能力构成挑战。
• 盈利兑现能力：教育转型过程中的成本控制面临考验。

七、估值与建议

当前PE为约39倍，对应2024年增长预期，具备中线投资价值，建议关注其在教育培训科技、AI自习室场景中的变现能力。

通过稳健的内生运营改善与AI教育场景的拓展，盛通股份有望在2024年开启基本面拐点阶段。