先进陶瓷材料系列研究之三：尾气处理用陶瓷材料行业：蜂窝陶瓷载体是核心部件，市场规模提升空间大_16页_741kb

尾气处理用陶瓷材料行业总结

核心内容

蜂窝陶瓷载体是汽车尾气后处理系统中的核心部件，主要用于承载催化剂或捕捉颗粒物。自20世纪70年代美国康宁公司发明堇青石蜂窝陶瓷以来，该材料在汽车尾气净化领域广泛应用。根据尾气流过方式不同，蜂窝陶瓷载体可分为直通式和壁流式两大类，其中直通式载体包括 SCR、DOC、ASC、TWC，壁流式载体包括 DPF 和 GPF。TWC 和 GPF 用于汽油车，而 SCR、DOC、ASC 和 DPF 主要用于柴油车。

主要观点

1. 国六标准推动行业升级

   • 国六标准要求汽车尾气处理系统升级，导致所需蜂窝陶瓷载体种类增加，技术要求提升。
   • 汽油车需新增 GPF 系统，柴油车需升级 SCR 系统并新增 ASC 系统，重柴车还需新增 DOC 和 DPF。
   • 国六标准对蜂窝陶瓷载体的技术指标提出了更高要求，如孔密度、壁厚、耐热冲击性等。

2. 市场规模提升空间大

   • 全球汽车尾气处理用蜂窝陶瓷载体市场规模预计从 2017 年的 170 亿元增长至 2025 年的 250 亿元，增长约 50%。
   • 中国市场在国五升级国六过程中（2018~2023 年）有望从 44 亿元增长至 200 亿元，其中柴油车用蜂窝陶瓷载体市场规模将从 22 亿元提升至近 80 亿元。

3. 市场竞争格局

   • 蜂窝陶瓷载体市场长期由美国康宁公司和日本 NGK 公司主导，合计市占率超过 85%。
   • 国内企业如奥福环保、王子制陶（国瓷材料全资子公司）、宜兴化机等近年来在技术研发和制造工艺上取得突破，竞争力逐步增强，但全球市场格局尚未改变。

关键信息

• 技术要求：国六标准下，蜂窝陶瓷载体需具备更高的孔密度、更薄的壁厚、更大的尺寸和更强的耐热冲击性。
• 应用领域：蜂窝陶瓷载体广泛应用于热交换器、催化剂载体、隔音材料等，但在汽车尾气处理中尤为关键。
• 产业链分工：蜂窝陶瓷载体产业链包括载体厂商、催化剂涂覆厂商、封装厂商，以及主机厂和整车厂商。
• 主要企业：
  • 奥福环保：国内领先企业，已为国六标准实施储备全系列、多规格蜂窝陶瓷载体产品，客户包括优美科、庄信万丰、巴斯夫等。
  • 王子制陶：国瓷材料全资子公司，产品涵盖国六用汽油机和柴油机蜂窝陶瓷载体，已实现批量生产。
  • 宜兴化机：国家重点高新技术企业，产品包括蜂窝陶瓷、陶瓷过滤机等，主要布局在宜兴和东营。
  • 凯龙蓝烽：国家高新技术企业，专注于蜂窝陶瓷载体和机动车尾气净化催化剂的生产。

投资建议

• 国内本土企业中，奥福环保和王子制陶（国瓷材料全资子公司）在汽油车、轻型柴油车蜂窝陶瓷载体市场中竞争力增强。
• 奥福环保、王子制陶等企业具备一定的国产替代能力，有望在国六标准全面实施后获得更大的市场份额。

风险提示

• 下游客户开拓不及预期；
• 技术研发存在不确定性；
• 市场竞争加剧，可能影响利润空间。

盈利预测与评级

行业发展趋势

• 随着国六标准全面实施，蜂窝陶瓷载体市场将进入快速增长期。
• 国内企业通过技术突破逐步实现对进口产品的替代，但仍需面对国际巨头的市场压制。
• 未来市场增长主要依赖于新能源汽车和更严格的排放法规推动。

总结

蜂窝陶瓷载体作为汽车尾气后处理系统的核心部件，其市场需求与排放标准密切相关。国六标准的实施将显著提升对蜂窝陶瓷载体的种类和技术要求，带来较大的市场增长空间。尽管国外企业仍占据主导地位，但国内企业在技术上取得突破，逐步增强竞争力，未来有望在细分市场中实现突破。