20180919-联讯证券-_每日复盘_磨底是否结束_行情是否开启_请复盘下半年四次反弹的成败得失_4页_587kb

投资策略研究总结

核心内容概述

本文为2018年9月19日联讯证券首席策略分析师朱俊春发布的每日复盘报告，主要围绕A股市场在2018年下半年的四次反弹进行分析，探讨当前市场是否已结束“磨底”阶段，是否开启“吃饭行情”。报告指出，尽管市场出现两日中阳线，但反弹仍需进一步验证外部风险是否解除。

主要观点

• 市场反弹反复：下半年四次反弹均未能持续，主要受制于中美贸易争端的不确定性及新兴市场风险。
• 外部风险仍是关键：中美贸易争端和美联储政策是当前市场面临的主要外部风险，尤其是美方可能将税率上调至25%，以及下周四的美联储议息会议。
• 内部政策加码：国内稳经济政策持续加码，包括金融委会议、国常会、发改委会议及央行流动性释放，有效降低了系统性风险。
• 风险偏好提升：政策利好和资金面改善推动市场风险偏好提升，A股“拾级而上”的可能性增加。
• 配置建议：建议配置稳健资产，重点关注金融、周期行业，偏向基建相关领域，同时重视石油石化、军工等基本面出现底部反转的细分行业。

关键信息

四次反弹及失败原因

1. 第一次反弹（7月6日）

   • 原因：中美贸易争端靴子落地，国内政策微调。
   • 失败原因：二季度经济数据不及预期，反弹后回落。

2. 第二次反弹（7月20日）

   • 原因：资管新规落地、国常会释放政策信号。
   • 失败原因：美方可能将税率上调至25%，市场遇阻回落。

3. 第三次反弹（8月中）

   • 原因：人民币贬值担忧缓解。
   • 失败原因：经济数据低迷，新兴市场风险暴露。

4. 第四次反弹（8月下旬）

   • 原因：美对华征税即将落地，汇率风险缓解。
   • 失败原因：市场未等到征税落地，经济数据再次不及预期，市场回到底部。

当前市场动向

• 近期利好验证：

  • 美对华征税方案公布，贸易争端靴子落地。
  • 国常会释放稳经济政策信号。
  • 发改委强调基建补短板。
  • 央行释放流动性，支持市场。

• 市场反应：

  • 连续两日上涨，但需警惕反弹是否持续。

风险提示

• 经济政策不达预期
• 全球贸易风险加剧
• 新兴市场风险加剧

结论

当前A股市场仍处于“磨底”阶段，尽管出现两日中阳线，但需进一步观察外部风险是否彻底缓解。国内政策加码与资金面改善为市场提供了支撑，叠加改革预期，A股“吃饭行情”有望逐步开启，但投资者仍需保持谨慎，避免盲目乐观。

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

行业投资评级标准

• 增持：行业回报高于基准指数5%以上
• 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间
• 减持：行业回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：朱俊春

  • 执业编号：S0300517060002
  • 电话：021-51782233
  • 邮箱：zhujunchun@lxsec.com

• 研究院销售团队：

  • 北京：周之音（010-66235704 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 北京：王爽（010-66235719 / 18810181193 / wangshuang@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com）

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