20171022-光大证券-固定收益周报_取消发供电计划备案核准_为发售电价格市场化铺路_10页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要围绕电力体制改革与信用市场周度回顾两大主题展开，重点分析了发改委取消“跨省发电、供电计划和省级发电、供电计划备案核准”的政策背景及影响，以及信用市场近期的发行和交易动态。

主要观点

1. 电力体制改革

• 取消备案核准：发改委根据《国务院关于取消一批行政许可事项的决定》（国发〔2017〕46号），正式取消了“跨省发电、供电计划和省级发电、供电计划”的备案核准，标志着电力价格市场化改革的重要一步。
• 省级电网输配电价改革：自2015年起，发改委在部分省份试点输配电价改革，采用“成本+收益”模式，即电网准许收入 = 准许成本 + 准许收益 + 税金，输配电价总水平 = 输配电总准许收入 / 总输配电量。
• 改革目标：通过改革，逐步实现电力成本下降，为电力销售价格市场化铺路，同时建立对电网企业的激励和约束机制。
• 试点进展：至2017年6月，省级电网输配电价改革已基本完成，未来将进一步推进跨省跨区输配电价格机制的建设。

2. 信用市场动态

• 一级市场发行情绪改善：上周主要信用债新增发行1677.9亿元，净融资509.81亿元，显示市场信心回升。
• 发行利率分化：短融发行利率整体下降，中票发行利率则普遍上升，AAA评级短融量升价减，AA+评级量价齐升。
• 新发行业分布：传统发债行业如建筑装饰、交通运输、房地产、采掘新发上升，钢铁发行量回落；公用事业新发创新高，主要受大唐、华能、国电等企业融资需求推动。
• 二级市场震荡：成交额增加，收益率和信用利差维持窄幅震荡，3年期AAA评级企业债收益率小幅走高，中短期票据和企业债信用利差走势相似，整体变化不大。

关键信息

• 输配电价定价机制：采用“成本+收益”模式，强调有效资产的评估，准许收益为有效资产乘以加权平均资本收益率。
• 电网企业角色转变：从统一购售电的垄断者转变为输配电服务商，仅收取服务费，推动市场化进程。
• 政策背景：此次改革是“放管服”政策的一部分，旨在提高电力行业效率，减少行政干预，促进电力价格市场化。
• 市场影响：取消备案核准将推动电力销售价格市场化，有助于降低电力成本，提升市场竞争力。
• 信用市场表现：市场情绪改善，发行量上升，利率分化，二级市场交投活跃，收益率和利差整体震荡。

结构概览

附：分析师与联系方式

• 分析师：张旭（执业证书编号：S0930516010001）
• 联系方式：021-22169114，zhang_xu@ebscn.com

附：相关研报

• 通信行业子领域业绩分化或不乏个券机会
• 专业担保公司信用状况观察
• 以史明鉴可明得失—49家上市公司重梳理
• 火电行业信用分析框架
• 船舶行业再添降杠杆需求
• ST重钢破产重整最新进展点评
• 有色金属行业半年数据观察
• 水泥行业景气度回升
• 电力企业半年报观察
• 电力行业信用风险探究
• 城投花落知多少—与产业债估值比较
• 违约率三因子模型

附：行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件

特别声明

• 本报告基于合法获得的信息，不保证其准确性或完整性。
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