20181105-天风证券-电力行业点评_CAP1400或将核准_破冰在望_蓄势待发_2页_323kb

CAP1400 核电项目核准与行业展望总结

核心内容

CAP1400 是我国自主研发的第三代核电技术，具有自主知识产权，功率更大，安全性能显著提升。该堆型在吸收美国西屋公司 AP1000 技术的基础上，进行了再创新，成功突破了 135 万千瓦的“门槛”，实现了单机输出功率 150 万千瓦的突破。CAP1400 示范工程的开工申请已在国务院常务会议讨论，若获得核准，将成为“十三五”期间首个获批开工的三代核电项目，具有重要的“破冰”意义。

主要观点

• 技术突破：CAP1400 是我国核电技术发展的重要成果，具有完全自主知识产权，且在安全性能方面显著优于传统二代技术。
• 安全性能提升：CAP1400 的严重事故概率较二代技术降低了 100 倍，符合国内最高安全标准。
• 行业信心提振：三门一号机组的商运为行业注入了信心，核电项目核准有望在短期内实现“破冰”。
• 政策支持明确：国家仍坚定支持核电发展，《2018年能源工作指导意见》提出年内计划开工 6~8 台机组，为核电项目提供了政策导向。
• 经济拉动效应显著：核电投资具有较强的经济带动能力，每 1 元核电投资可拉动全社会总产出增长 3.04 元，带动 GDP 增长 1.03 元。

关键信息

• 项目进展：CAP1400 已通过国家能源局、国家核安全局、国际原子能机构的审评，部分长周期设备已到位，关键设备如燃料、主泵、数字化仪控系统等研制进展顺利，现场准备工作就绪。
• 核电发展现状：国内核电行业在经历三年停滞之后，随着三门一号机组的商运，行业信心明显恢复，项目核准前景乐观。
• 燃料处理进展：核电乏燃料处理问题已有实质性进展，包括干式离堆暂存、小规模化学后处理工厂建成、中等规模在建、大规模工厂正在洽谈进口，不会对核电项目推进造成重大影响。
• AP1000 国产化情况：尽管美国曾出台核电禁令，但该禁令留有开口，且 AP1000 核心部件逐步实现国产化，对国内核电项目影响有限。
• 投资建议：建议关注 A 股唯一纯核电运营标的 中国核电，其在运机组数量多，储备厂址充足，成长空间大，且背靠中核集团，具备政策和技术双重支持。

风险提示

• 新项目核准可能因政策或市场因素而推迟；
• 重大核事故可能对行业造成冲击；
• 核电设备国产化研制进度不及预期。

投资评级

作者信息

• 于夕朦：分析师，SAC 执业证书编号：S1110518050001，邮箱：yuximeng@tfzq.com
• 周迪：联系人，邮箱：zhoudi@tfzq.com

相关报告

1. 《电力-行业点评：9月发、用电量增速回落，风电利用小时提高、发电量保持高增长》（2018-10-22）
2. 《电力-行业点评：8月发、用电量同比增速回升，丰水期到来水电发电量增速 11.5%》（2018-09-16）
3. 《电力-行业点评：山东自备电厂交叉补贴政策有望改善统调机组利用小时、抵消电价下调影响至火电业绩增长》（2018-09-14）

特别声明

天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券，并提供相关金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应独立评估本报告内容，不将其视为唯一投资依据。

一般声明

本报告由天风证券发布，未经事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。本报告所载信息、意见等仅供客户参考，不构成投资建议。天风证券对信息的准确性及完整性不作任何保证，并不承担因使用本报告而产生的法律责任。