20151101-中泰证券-农林牧渔行业2015年三季报总结_畜禽反转第二波将起_种植板块政策驱动迎新机_17页_1010kb

农林牧渔行业2015年三季报总结

核心内容

2015年三季报显示，农业行业整体营业收入和净利润增速分别为-6.42%和6.86%，较2014年同期有所下滑。宏观经济低迷对行业造成一定压力，但部分子行业表现较好，尤其是畜禽养殖、动物保健、饲料、种子等。

主要观点

• 畜禽养殖：猪价企稳回升，瘦肉型猪价格达到16.30元/公斤，仔猪和母猪价格也有小幅上涨。预计11月将迎来第二波反弹，2016年全行业有望保持400元/头以上头均盈利。牧原股份和正邦科技等企业表现突出，业绩增长显著。
• 动物保健：疫苗公司业绩出现分化，市场化大品种与渠道改善是增长主线。部分企业如金宇集团、天康生物等在行业景气度提升下表现较好。
• 饲料：饲料价格保持稳定，豆粕价格全面反弹。饲料行业在2015年9月配合料总产量同比增长4.97%，行业平均毛利率有所上升。优质饲料企业有望在四季度迎来景气拐点。
• 种子：种子行业四季度为销售旺季，预收款情况好于往年，业绩有望突破。新种子法修订案预计在2016年出台，将对行业规范和竞争格局产生积极影响。
• 渔业：水产品价格有所回落，但随着宏观经济回暖，行业景气度有望逐步提升。部分企业如壹桥海参、好当家等在四季度可能迎来业绩增长。
• 粮食种植：整体表现低迷，受种植成本和粮食价格波动影响。新农垦改革方案的推进可能带来行业改革机遇。

关键信息

• 猪价与盈利：瘦肉型猪价格16.30元/公斤，仔猪28.42元/公斤，母猪1681元/头，头猪盈利为321元/头，预计四季度头猪盈利将提升至500-600元/头。
• 鸡苗价格：烟台鸡苗价格下跌至0.85元/羽，山东鸭苗价格上涨至2.05元/羽，毛鸡价格微涨。
• 饲料数据：9月配合饲料产量1433.89万吨，同比增长4.97%；饲料行业营业收入1101.63亿元，同比增长13.74%。
• 大宗粮食：玉米价格逐步筑底企稳，大豆价格维持低位，小麦价格微涨但上涨乏力。
• 政策与市场：新种子法审议中，预计2016年出台；“十三五”规划推动农业现代化，利好水肥一体化、环保农药、仓储物流及种子研发企业。
• 投资建议：重点推荐畜禽养殖板块，如牧原股份、金宇集团、隆平高科、温氏股份等；关注饲料、动物保健、种子等子板块，以及部分超跌低估值个股如大北农、史丹利、金正大等。

行业景气度排序

预计2015年四季度及2016年上半年行业景气度排序为：
畜禽养殖 > 饲料 > 动物保健 > 种子 > 粮食种植 > 渔业

重点公司表现

行业数据监测

总结

2015年三季报显示，畜禽养殖板块表现最为突出，猪价企稳回升，头猪盈利有所改善。饲料行业虽整体营收增长，但毛利率有所波动。种子行业在政策驱动下迎来新机遇，而粮食种植和渔业板块则面临较大压力。预计2016年畜禽养殖和饲料行业将保持较高的景气度，值得关注。