20160906-高盛-Parisian_awarded_150_new_tables,_the_same_as_Wynn_Palace_14页_795kb

文档内容总结

核心内容

该文档是来自Goldman Sachs Global Investment Research的一份关于澳门博彩行业发展的分析报告，重点分析了新赌场的开业对行业整体表现及各运营商的影响，特别是对Parisian、MGM Cotai和SJM Lisboa Palace等新项目的影响。文档还包含了一些财务预测、敏感性分析及市场占有率变化的假设。

主要观点

• Parisian和Wynn Palace将获得相同的150张赌桌，符合市场预期。
• Sands China计划通过转移现有赌场的300张赌桌，使Parisian在开业时达到400张赌桌。
• MGM由于其单一赌场和较少赌桌数量，被认为在新赌场分配不足时受到的冲击最大。
• 新赌场的开业将推动澳门整体赌桌数量增长，预计2017-2018年以年均5%的速度增长，最终达到7,048张赌桌。
• 行业整体的赌桌数量预计从2015年的5,957张增长至2018年的7,048张，年复合增长率（CAGR）为6%。
• VIP和Mass赌桌的收益率对各运营商的EBITDA有显著影响，每10%的收益率变化可能导致EBITDA预测变化3%-13%。
• 投资者将关注澳门整体博彩收入（GGR）的趋势，以评估新赌场对市场的影响。

关键信息

赌桌分配情况

赌桌数量与增长预测

赌桌与酒店房间比例变化

EBITDA敏感性分析

赌桌收益率对EBITDA的影响

市场估值与投资建议

• 澳门博彩行业整体估值在2017年为13.5倍EV/EBITDA。
• Wynn估值为10.8倍EV/EBITDA（CL-Buy）。
• MGM估值为14.6倍EV/EBITDA（Buy）。
• Sands估值为17.8倍EV/EBITDA（Neutral）。

敏感性分析结果（MGM）

敏感性分析结果（SJM）

总结

文档全面分析了澳门博彩行业新赌场的开业对赌桌数量、市场占有率、EBITDA及估值的影响。核心内容包括：

• Parisian和Wynn Palace将获得相同数量的赌桌，为150张，符合市场预期。
• 澳门整体赌桌数量预计以年均5%的速度增长，到2018年将达到7,048张。
• 每增加50张赌桌，对运营商的EBITDA影响在3%-13%之间，说明赌桌数量对财务表现具有重要影响。
• MGM因赌桌数量较少，对新赌场分配的敏感性较高，可能受到较大冲击。
• SJM和Sands的市场占有率和EBITDA将随着新赌场的开业而提升。
• 文档还提供了敏感性分析，用于评估不同赌桌数量和收益率对财务指标的影响。

投资者应关注行业整体GGR趋势，以及各运营商在新赌场开业后的执行情况和市场表现，以判断其财务表现和估值合理性。