20210905-东吴证券-环保工程及服务行业周报_农业农村部提出农村固废防治资源化目标_生态环境部推进工业示范园区双碳目标_37页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周环保及公用事业板块表现优于大盘，环保行业涨幅居前。农业农村部提出农业固废防治目标，生态环境部推进工业示范园区双碳目标。碳市场发展提速，碳价长期上行，CCER短期稀缺看涨。行业政策推动环保产业向新能源、节能减排、循环利用等方向转型。

主要观点

1. 政策导向明确

   • 农业农村部提出“十四五”末农业固废污染防治目标，畜禽粪污、秸秆、农膜、农药包装废弃物的综合利用率达80%以上、86%以上、85%以上、80%以上。
   • 生态环境部要求生态工业示范园区制定碳达峰碳中和实施路径，强化低碳技术应用和绿色理念宣传。

2. 碳市场发展

   • 国内碳市场发展具备总量控制和市场调控机制雏形，碳价长期上行趋势明显。
   • CCER（国家核证自愿减排量）需求释放，预计2021年全国CCER备案减排量基本履约，审批政策有望重启，CCER价格短期看涨。

3. 环保产业投资框架

   • 前端能源替代：关注环卫新能源装备及可再生能源（如垃圾焚烧）。
   • 中端节能减排：关注节能管理、减排设备、工艺升级。
   • 后端循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源利用。
   • 环境咨询：环保管理提升带来咨询需求增长。
   • 碳交易：可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目将受益。

4. 重点推荐与建议关注

   • 重点推荐：英科再生、百川畅银、高能环境、洪城环境、瀚蓝环境、碧桂园服务、宏盛科技、龙马环卫、中再资环
   • 建议关注：天奇股份、三峰环境、绿城服务、光大环境、中国天楹、海螺创业

关键信息

• 行业趋势：垃圾填埋气发电渗透率不足12%，提升空间大；环卫新能源渗透率低，但有望十年内提升至80%。
• CCER价值：垃圾填埋气发电在30/60/100元碳价下利润弹性达102%~339%；垃圾焚烧利润弹性达12%~34.84%。
• 碳交易机制：全国碳市场启动，CCER抵消机制将降低企业对补贴的依赖，推动商业模式优化。
• 行业动态：2021年新增生物质发电补贴25亿元，竞价机制明确央地分担比例；环保装备制造业规范条件企业名单公布，行业标准逐步完善。
• 企业动态：碧桂园服务、北控城市资源、深圳燃气、盈峰环境、百川畅银、瀚蓝环境、宏盛科技等企业中报表现突出，业务增长与盈利改善显著。

行情回顾

• 板块表现：环保及公用事业指数上涨4.12%，优于大盘。
• 股票表现：涨幅前十包括永清环保（+29.92%）、聚光科技（+24.87%）、怡球资源（+17.07%）等；跌幅前十包括艾可蓝（-19.57%）、巴安水务（-9.23%）、三维丝（-8.26%）等。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 项目进度低于预期
• 碳价下行风险
• 市场竞争加剧
• 企业并购整合不及预期
• 外部环境变化（如贸易政策、汇率波动、境外政策）

行业与政策影响

• 碳中和投资框架：前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构成投资主线。
• CCER机制：全国碳市场启动后，CCER需求释放，推动企业减碳效益提升。
• 碳核算与MRV体系：碳核算方法学以IPCC指南为基础，MRV体系保障数据质量，促进碳交易市场稳定运行。

重点推荐逻辑

1. 沼气利用：百川畅银为填埋气发电龙头，碳交易弹性突出，重点推荐。
2. 垃圾焚烧行业：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、伟明环保等企业受益于行业扩容与碳交易。
3. 环卫新能源：宏盛科技、盈峰环境、龙马环卫等企业受益于十年替代周期，新能源渗透率提升。
4. 固废资源化ToB：高能环境、中再资环等企业具备减碳效果，助力碳中和目标。
5. 综合公用平台：洪城环境具备高分红和成长性，价值重估空间大。

总结

本周环保行业受政策推动与碳市场发展双重利好，板块整体表现强劲。重点推荐企业涵盖固废资源化、环卫新能源、垃圾焚烧、再生塑料等细分领域，均具备技术优势与成长潜力。CCER机制的重启和碳价上行预期为行业带来新的盈利增长点，同时政策支持与市场扩容推动环保企业向高质量发展转型。风险方面，政策执行力度、市场渗透率、CCER价格波动等仍是关注重点。