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贵金属市场分析总结（2024年4月18日）

一、核心内容概述

本报告分析了2024年4月18日贵金属市场的走势，指出黄金和白银均出现高位回落，但市场整体仍存在上涨预期。报告从基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度、观点及建议等多个维度进行分析，强调黄金在当前市场环境中的重要性，并对未来走势持乐观态度。

二、主要观点

1. 贵金属走势

• 黄金：高位回落，但市场仍对金价上涨抱有预期。
• 白银：跟随黄金跌落，整体表现偏弱。

2. 基本面数据

3. ETF与库存数据

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓为830.18，较前日增加2；SLV白银ETF持仓为13,256.43，较前日减少27。
• 库存数据：
  • 沪金库存为3,105千克，无变动；
  • Comex黄金库存为17,484,088金衡盎司，较前日减少98,085；
  • 沪银库存为993,632千克，较前日减少5,786；
  • Comex白银库存为291,091,131金衡盎司，较前日减少665,170。

4. 价差分析

• 黄金T+D对AU2308价差：-3.90（较前日+1.24）；
• 沪金2308合约对2312合约价差：476.92（较前日+1.02）；
• 买沪金12月抛6月跨期套利成本：4.77（较前日-0.87）；
• 黄金T+D对伦敦金价差：176.09（较前日+162.90）；
• 白银T+D对AG2308价差：3（较前日-19）；
• 沪银2312合约对2308合约价差：-5,378（较前日+78）；
• 买沪银12月抛6月跨期套利成本：73.41（较前日-11.3）；
• 白银T+D对伦敦银价差：2,400（较前日+2,564）。

5. 汇率情况

• 美元指数：106.37（较前日+0.16%）；
• 美元兑人民币（CNY即期）：7.24（较前日+0.01%）；
• 美元兑离岸人民币（CNH即期）：7.27（较前日+0.17%）；
• 欧元兑美元：1.06（较前日-0.05%）；
• 美元兑日元：154.29（较前日+4.66%）；
• 英镑兑美元：1.21（较前日+0.14%）。

三、宏观及行业新闻

1. 纽约联储“预告”撤QT路线图，美联储可能明年停止缩表，预计资产负债表规模缩减至约6-6.5万亿美元。
2. 2月日本美债持仓环比增加164亿美元，创一年半新高；中国美债持仓减少227亿美元，连续两月下降，接近十四年低位。
3. 20年期美债拍卖需求强劲，但得标利率创历史新高。

四、趋势强度

• 黄金趋势强度：0（中性）
• 白银趋势强度：0（中性）

五、观点及建议

1. 黄金上涨逻辑：

   • 美联储货币政策可能转向降息，黄金具备上涨预期；
   • 即便再通胀风险存在，市场仍押注美联储可能因政治或财政压力维持鸽派；
   • 疫后黄金对M2增幅与历史级通胀反应不足，重新点燃通胀交易；
   • 全球多极化格局下，黄金作为对冲美元信用下滑的工具受到青睐；
   • 技术突破后，黄金具备长期上涨空间，配合市场流动性充裕及国内资产荒，内盘成为拉涨核心场所。

2. 白银走势：

   • 跟随黄金跌落，整体偏弱；
   • 套利成本下降，或反映市场对白银的短期看空情绪。

3. 未来展望：

   • 伊以危机或暂时停滞，地缘刺激边际减弱；
   • 美国限制俄罗斯金属出口事件可能继续支撑金价；
   • 综合当前逻辑与宏观环境，认为黄金涨势未完。

六、免责声明与版权信息

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分析师：王蓉
联系人：刘雨萱
机构：国泰君安期货