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2025年2月21日农产品周报 - 豆类市场基本面分析

东亚期货，报告编号 Z0002220 审核 Z00024221089，26层单元交易咨询业务许可沪证监许可【2012】1515号

1 基本面要点

供应解析

• 美国：预计大豆产量11884万吨（环比持平，同比增长491%），豆粕生产量5166万吨（环比持平，同比517%）。
• 巴西：预估大豆产量16900万吨（环比持平，同比大幅增长1046%），豆粕5166万吨（环比增长182%，同比238%）。
• 阿根廷：大豆产量降至4900万吨（环比大幅下降577%，同比164%），豆粕产量3198万吨（环比持平，同比1207%）。
• 中国：大豆产量预估未在文中体现，豆粕需求量为12690万吨（环比持平，同比419%）。

需求状况

• 美国、巴西、阿根廷、中国的需求量数据显示，各地区需求同比均有显著增长，但环比大多平稳。
• 中国大豆需求同比419%，豆粕需求同比441%。

库存动态

• 各主要产消国家和地区的大豆、豆粕库存水平变化各异，如阿根廷大豆库存环比暴跌1036%，中国豆粕库存则环比急剧下降73%。

进口情况

• 中国大豆进口量预估10900万吨（环比持平，大幅同比下降268%），豆粕进口量极微（环比持平，同比大增6129%）。

2 本周基本面重点

• 大豆到港偏低，供应偏紧；南美产区产量预期下调，多个地区天气不利影响收割进度与产量。
• 政策扰动明显，包括特朗普关税政策不确定及国内进口豆核查传闻，短期进口受限被市场视为重要因素。
• 开机率逐步回升但养殖需求有限，供需错配局面导致短期内供应偏紧的影响被放大。

3 观点

短期豆粕易涨难跌，主要受以下因素影响：

• 进口受限叠加产量下调及天气不确定。
• 豆粕价格截至2月21日报价3606元/吨，期货合约涨幅较大。
• 市场需持续关注巴西产天气、海运及产量动态，以评估后续市场走向。

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