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2025年2月14日农产品周报（豆类）摘要

• 基本面要点：

  1. 供应情况：大豆供应偏紧，进口量同比下降268%，到港量偏低。南美主要产出国巴西、阿根廷产量预期有所下调，北美产量虽环比持平但同比大幅增加。
  2. 需求变化：中国大豆及豆粕需求同比分别增长419%和441%，但巴西及美国需求量同比仍有大幅提升。南美需求因收割延迟而减少。
  3. 库存动态：中国大豆和豆粕库存有所增加，北美库存同比减少，南美阿根廷库存降幅明显。
  4. 政策与天气：美国大选影响关税政策执行时间，阿根廷干旱天气减产，南美天气扰动种植计划。

• 主要观点：

  • 短期供需错配导致价格上行压力显著，美国进口政策不确定性和南美产量下调提供上行支撑。
  • 长期来看，南美大豆增产将缓解市场紧张局势，需警惕价格回调风险。

• 市场数据：

  • 大商所黄大豆2号主力期货价格为4,302元/吨，环比持平；豆粕主力期货价格为3,472元/吨，环比上涨315%。
  • 国内大豆现货均价为3,917元/吨，基差-385元/吨，豆粕现货均价为3,592元/吨，环比上涨245%。

大豆油脂产业链简析：
从上游种植进口及库存、中游加工榨利，到下游豆粕消费，报告全面覆盖了豆类产业链各环节。巴西、阿根廷天气干旱对产量构成威胁，而国内油厂开机率逐步回升，进口成本上升。下游需求有限且以国内消费为主，专家指出市场竞争牵制价格上涨空间。

豆粕供需情况：
全球豆粕供给过剩预期犹存，但短期受减产扰动。中国需求强劲，但进口依存度过高，库存维持在较高水平，库销比显示消费逐步恢复，价格基差偏向卖方。

总体来看，报告指出大豆和豆粕市场短期受减产与进口政策影响价格偏强运行，但中期需警惕基本面由紧平衡转向宽松的压力。