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港股晨报及波司登公司
发布时间：2024年7月9日
安信国际证券(香港)有限公司

今日重点

1. 美联储政策预期与国债ETF关注

   • 港股昨日低开低走，恒指跌275点或1.65%，全年成交额降至893亿港元，为4月以来首次低于900亿。
   • 美联储主席鲍威尔将在今明两晚出席国会听证会，鉴于近期就业数据疲软和通胀预期回落，预计其可能释放鸽派信号，利好市场情绪。
   • 建议关注美国国债ETF（如SHYUS、TLTUS）以及油价上涨相关的公司（如中石油、中海油）。

2. 北水流动及行业表现

   • 港股通全日净流入2175亿元，同比大幅增加。
   • 北水买入最多：中国移动、建设银行、中远海控；净卖出最多：汇丰、港交所、美团。
   • 恒生综合指数中仅电信行业上涨0.28%，其余11个行业下跌，领跌行业为医疗保健、工业和金融业。

3. 美股表现

   • 美股市场保持强势，标普500和纳斯达克再创新高，分别上涨0.1%和0.28%。
   • 市场预期美国通胀进一步回落，尤其是短期通胀预期下降，长期通胀预期上升。

公司点评：波司登（3998HK）

1. 业绩表现

   • 波司登集团2024财年全年收入实现2321亿元，同比增长38.4%，净利润307亿元，同比增长43.7%。
   • 品类创新和战略调整带动多元业务发展：
     • 羽绒服主品牌收入同比增长42.7%，毛利率同比下降。
     • 雪中飞收入同比增长65.3%，毛利率稳定。
     • 冰洁、女装和OEM业务均实现稳步增长。

2. 线上与线下协同发力

   • 线下通过优化门店布局提升效率，增加Top店数量，聚焦核心市场。
   • 线上积极拓展抖音等新兴平台，通过内容创新和智能营销简化销售流程。

3. 大股东减持

   • 董事局主席高德康按每股4.31港元减持4亿股股份，此次减持不影响公司基本面。

4. 投资建议

   • 预测2025-2027财年EPS分别为0.32元、0.37元、0.42元。
   • 维持“买入”评级，目标价59港元。
   • 风险提示：宏观经济下行、消费需求疲软、气候异常等。

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