中小盘增发并购专题：再融资新政首周，定增复苏、定价主导-20200224-开源证券-11页_729kb

中小盘研究团队：再融资新政首周分析总结

核心内容

2020年2月14日，证监会发布再融资新政，引发市场积极响应。新政首周（2月17日至24日）内，20家上市公司发布定增融资方案，融资规模超过212亿元，定增市场迅速复苏。其中，定价定增占据主导地位，占比达70%，接近历史峰值。此外，66家公司对原有定增预案进行了修订，显示出市场对新政的广泛适应和调整。

主要观点

1. 定价定增主导新增预案

• 市场复苏：新政发布后首周，定增市场出现显著回暖，20家公司发布定增融资方案，融资规模超212亿元。
• 定价定增优势明显：定价定增因其提前锁价、折扣提升、锁定期缩短等优势，受到上市公司和投资者的青睐。
• 占比七成：在新增的20家定增预案中，有14家选择定价定增，占比达70%，显示出定价定增的强势回归。

2. 大股东积极参与，公募基金成为重要参与者

• 大股东参与度高：在14家定价定增公司中，有10家的大股东、实际控制人及其关联方或公司高管参与认购，占比达71.4%。
• 资金多元化：除了大股东，公募基金、产业资本、券商、股权投资基金、资管公司等也积极参与，显示定增市场资金来源的多样化。
• 典型案例：
  • 凯莱英23亿元定增引入高瓴资本，后者将成为公司持股5%以上的股东。
  • 中密控股定增6.5亿元，获多类投资者共同参与，包括公募基金、产业资本等。
  • 立思辰定增15.3亿元，获多家公募基金认购，涉及社保基金、养老保险基金等。

3. 募资投向放松，补流和偿债成为主流

• 募资投向放宽：定价定增可全部用于补充流动资金和偿还债务，而竞价定增的用途限制在30%以内。
• 补流和偿债为主：首周新增的20家公司中，19家将募集资金用于补流和偿债，合计金额达100.3亿元，占总体融资金额的47.2%。
• 部分公司全额用于补流或偿债：凯莱英、聚灿光电、湘电股份、东方银星、劲胜智能、江化微、佳云科技等7家公司，募集资金全部用于补流或偿债。

关键信息

1. 市场反应

• 市场回暖：新政发布后，定增市场迅速回暖，显示出市场对政策的积极反应。
• 资金入场：公募基金、产业资本、券商、股权投资基金、资管公司等多方资金快速入场，推动市场活跃。

2. 预案修订

• 修订数量：首周共有66家公司对定增方案进行了修订，其中52家为深市公司，14家为沪市公司。
• 修订内容：所有公司均调整了定价基准日、发行底价和发行对象数量，但仅32家将发行股份数量上限提升至30%。
• 竞价转定价：赛腾股份和四通股份将原有的竞价定增方案改为定价定增，显示出市场对定价定增的偏好。

3. 投资机会

• 一级半市场机会：竞价方案改为定价方案，为一级半市场带来投资机会。
• 二级市场机会：由于大股东及其关联方的积极参与，二级市场同样存在较好的投资机会。

风险提示

• 政策细节变动：再融资新政虽已发布，但后续仍可能有细节调整，存在潜在风险。
• 市场波动：定增市场投资回报存在波动性，需谨慎评估。

附录

表格1：首周新增20家定增预案

表格2：首周修订预案的66家公司

总结

再融资新政的发布显著推动了定增市场的复苏，定价定增成为主流。大股东和公募基金等多方资金积极参与，募资投向更加灵活，补流和偿债成为主要用途。同时，部分竞价定增方案向定价定增转变，带来新的投资机会。然而，政策细节变动仍存在潜在风险，需谨慎评估。