20230714-山西证券-半导体行业专题_破晓钟声铺浩渺_AI浪潮赋新篇——关注周期视角下的复苏迹象_41页_6mb

报告分析总结：半导体行业具有明显周期性，与经济周期高度相关，过去9轮大周期中包括当前下行阶段。AI浪潮（包括AIoT和AIGC）开启新一轮创新周期，推动需求增长，AI应用如大模型军备竞赛创造巨大市场机会。产能扩张已减缓，规模合理，聚焦大尺寸晶圆和成熟制程，结构化调整以适应下游需求变化。库存周期延长，下游复苏节奏不均，价格调整趋近尾声但存货压力犹存，模拟芯片拐点可能预示行业复苏先兆。费城指数率先修复，申万指数估值仍处于低位，短期承压。

投资角度，重点关注设备、AI芯片（如算力芯片）、模拟/功率器件和晶圆代工。设备领域受益于国产替代，AI芯片因大模型需求体现强Beta属性，模拟/功率因弱周期性稳定，汽车工业提供支撑；代工领域底部已基本确立，复苏预期良好。推荐公司包括中微公司、北方华创、拓荆科技、芯源微、海光信息、寒武纪等。

风险包括下游需求回暖不及预期、技术突破缓慢以及海外出口限制加剧，可能影响行业景气度和国产化进程。

数据来源：WSTS、SEMI、公司公告等，建议阅读报告最后页股票评级说明和免责声明。