20180827-东兴证券-杰恩设计-300668.SZ-2018半年报点评_上市新贵内外兼修_将在多重市场机遇哺育下高速成长_8页_1mb

杰恩设计2018半年报点评总结

核心内容

杰恩设计（300668）于2018年8月27日发布2018年半年报，显示公司业绩稳步增长，业务规模持续扩大，未来在多重市场机遇下具备良好成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长符合预期

• 营业收入：2018年上半年实现1.56亿元，同比增长36.94%；
• 归母净利润：实现0.39亿元，同比增长50.29%；
• 扣非净利润：实现0.34亿元，同比增长34.38%；
• 二季度表现：营收0.94亿元，同比增长44.11%；归母净利润0.22亿元，同比增长40.28%。

2. 订单充沛，保障未来增长

• 二季度新签订单同比增速达41%，环比增速达103%；
• 截至报告期末，公司在手已签约未完成订单为9.86亿元，相当于2017年全年收入的3.9倍，2018H1收入的6.3倍；
• 公司业务覆盖商业、酒店、办公、轨交及医养五大领域，其中办公类业务增长最快，同比增长98%。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：提升至52.9%，较2017H1增长1.3个百分点；
• 税率下降：所得税率降至15.6%，较上年同期下降9.1个百分点；
• 净利率：提升至25.08%，较2017H1增长2.2个百分点；
• 投资收益：报告期内投资净收益260万元，同比增长显著。

4. 现金流变化

• 经营活动现金流净额：-6.5亿元，较上年同期流出加大；
• 投资活动现金流净额：115.2亿元，主要由于公司购买理财产品；
• 筹资活动现金流净额：-60.4亿元，主要因现金分红。

5. 对内管理优化，对外客户资源积累

• 公司已建立成熟的项目制运营管理体系，并成功向业内输出；
• 完成股票期权激励计划，释放员工积极性；
• 拥有丰富的客户资源，与华润、万科、保利等知名开发商及地铁集团保持良好合作。

6. 未来增长潜力

• 受益区域：粤港澳大湾区建设；
• 受益行业：消费升级、基建回暖；
• 增长预期：预计2018-2020年营业收入分别为3.46亿元、4.61亿元、5.94亿元，每股收益分别为0.88元、1.09元、1.30元；
• 估值：对应PE分别为22.3X、17.8X、15X，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求；
• 地产调控风险：政策变化可能影响客户订单；
• 市场开拓风险：拓展新市场可能面临竞争加剧。

财务指标预测

结论

公司业绩稳健增长，订单充沛，盈利能力提升，未来有望受益于大湾区建设、消费升级及基建回暖等多重利好因素。公司内部管理优化、外部客户资源积累，将为其持续增长提供支撑。分析师首次覆盖，给予“推荐”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长。