20241122-山西证券-应对美国潜在加征关税政策的先手棋_出口退税政策点评_3页_366kb

山西证券固定收益研究事件点评：出口退税政策调整

核心观点与政策解读

• 政策事件：2024年11月15日，中华人民共和国财政部与国家税务总局发布通告，取消59项产品出口退税并下调229项产品出口退税税率，涵盖铝制品、铜制品、电池、玻璃产品、石化产品等工业初级原料领域。

• 退税制度简介：出口退税基于属地纳税原则，在出口地退还国内已征税款。类似政策在多数国家实施，通过保障国际竞争力促进出口。

• 工业原料产业特点：

  • 工业初级产品技术门槛低、投资规模大、污染严重、利润偏低
  • 欧美国家因环保压力难以承建此类产业，第三世界国家因基础设施不足难以规模化生产
  • 中国具备全球工业原料供应链优势，部分产品企业主要依靠退税盈利

政策考量

经济因素：当前中国制造业已形成价格优势，即使取消退税仍不影响出口竞争力。政策通过激励企业提升附加值来增强工业创新能力。

预堵贸易风险：此轮退税是对美国可能加征关税的预防举措。如果特朗普践诺出台关税政策，将影响人民币汇率：

• 人民币贬值风险：加剧国内金融稳定压力，削弱人民币国际地位
• 跨国联动效应：人民币贬值会引发对邻国"竞争性贬值"质疑，影响国际经贸关系

政策影响

替代效应有限：工业初级产品因生产门槛高、环保压力大、成本难降等特性，难以被其他国家替代生产

通胀传导效应：俄罗斯此次政策可能通过原材料端供给收缩，加剧全球制造业原料价格上涨

风险提示

• 货币政策超预期变动风险
• 经济基本面重大波动
• 贸易政策恶化风险
• 人民币汇率意外波动
• 全球货币政策不确定性

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