20220925-财通证券-计算机行业投资策略周报_英伟达加剧囚徒博弈困境_智能驾驶落地提速_12页_993kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前市场环境与智能驾驶领域的发展趋势，指出外部风险扰动加剧，但大市值白马股的中期机会逐渐显现。同时，英伟达发布新一代舱驾一体芯片Thor，推动整车架构向集中式演进，加剧了“硬件先行、算力冗余”的囚徒博弈困境，进一步加快了智能驾驶技术的落地进程。

主要观点

1. 外部风险扰动加剧，市场风险偏好收缩

• 市场表现：本周上证综指下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，计算机板块下跌3.91%，整体市场情绪偏弱。
• 风险因素：俄乌局势、美联储加息、人民币贬值及国庆前避险情绪共同导致市场下跌。
• 趋势判断：中美汇率反映资本利率与经济景气度差异，当前加息预期已在市场中充分反映，后续机会大于风险。
• 投资机会：国内经济逐步弱复苏，大市值价值型白马公司（如海康威视、金山办公、广联达）估值与盈利处于底部，中期机会显现。

2. 英伟达发布Thor芯片，推动整车架构升级

• 芯片发布：英伟达于2022年9月20日发布Thor芯片，算力高达2000TOPS，是Atlan的两倍，计划于2024年量产。
• 技术特点：Thor芯片整合智能驾驶、座舱、监控、仪表和娱乐系统，提高效率并降低成本。
• 行业影响：英伟达将HPC量产标准定为2024年，加速EE架构从分布式向集中式转型，强化“硬件先行、算力冗余”的竞争格局。
• 竞争回应：高通推出Snapdragon Ride Flex芯片，算力同样达2000TOPS，回应英伟达的算力军备竞赛，加速高阶自动驾驶落地。

3. 投资建议

• 行业趋势：随着智能化迭代加快，整车中央计算产品的单车价值量提升，与头部芯片公司合作紧密的Tier1厂商迎来发展机遇。
• 重点推荐：
  • 德赛西威：已发布业内首个HPC产品ICP Aurora，计划于2024年量产，与长安汽车合作开发中央计算平台，技术领先。
  • 中科创达：与高通合作多年，拥有显著的卡位优势，加速布局智能驾驶与智能座舱融合产品。

关键信息

估值与盈利情况

• 德赛西威：总市值777.43亿元，收盘价140.01元，2022E EPS为2.35元，PE为71.81倍，投资评级为“增持”。
• 中科创达：总市值462.23亿元，收盘价108.56元，2022E EPS为2.14元，PE为60.85倍，投资评级为“增持”。

技术发展与市场预期

• 智能驾驶渗透率：预计到2040年，全球智能驾驶渗透率将显著提升。
• EE架构演进：从分布式向集中式转变，HPC产品将成为未来核心。

风险提示

• 政策风险：政策的实施及催化对行业发展有重大影响。
• 研发风险：汽车智能化赛道需持续高投入，存在研发不及预期的风险。
• 经济风险：经济下行可能影响消费与政府投资，进而影响行业增长。
• 疫情风险：若疫情持续，可能影响原材料价格、物流及人员流动，对行业发展造成扰动。

结构总结

行业与公司评级

• 行业评级：看好，因智能驾驶行业表现优于市场代表性指数。
• 公司评级：
  • 德赛西威：增持
  • 中科创达：增持

数据来源

• 市场数据：Wind、财通证券研究所
• 政策与经济预测：美联储官网、博世、智研咨询等
• 技术资料：英伟达GTC大会、高通汽车投资者大会、德赛西威官方公众号等