20241025-开源证券-北交所信息更新_国资入主在即迎发展新机遇_2024Q3归母净利润+115.5__4页_695kb

润农节水（830964BJ）投资分析报告总结

一、核心观点

开源证券维持润农节水“买入”评级，上调评级至“买入”。公司为国内领先的节水灌溉企业，受益于高标准农田建设等政策支持，三季度业绩显著提升，预计未来三年（2024-2026年）归母净利润将实现高速增长。湖北省国资入主在即，有望进一步提升公司治理与发展能力，估值处于低位，存在戴维斯双击机会。

二、经营与财务表现

1. 业绩增速显著
   2024年前三季度实现营业收入46.7亿元，同比增长363%；归母净利润0.21亿元，同比下降1392%。但单季度（Q3）营收18.2亿元，同比暴涨3895%；归母净利润0.11亿元，同比增长1155%，业绩拐点已现。公司毛利率稳定在18%左右，净利率约4%，ROE维持5.7%至7.3%。
2. 费用控制良好
   前三季度销售/管理/研发费用率分别为2.2%、6.3%、2.5%，同比增长分别为0.05、0.58、0.13个百分点，期间费用率整体处于合理区间。
3. 财务预测积极
   公司维持2024-2026年盈利预测：预计归母净利润分别为0.40亿、0.53亿、0.66亿元，同比增长率分别为209%、316%、249%。对应PE分别为280、213、171倍，呈逐年下降趋势。

三、主要事件：湖北省国资入主

2024年10月，湖北乡投集团通过协议转让收购润农节水18.01%股份，成为控股股东，实际控制人变更为湖北省国资委。交易作价5元/股，不谋求控制权。国资背景将助力公司在高标准农田建设领域拓展市场，进一步提升行业竞争力。

四、风险提示

1. 行业竞争加剧：节水灌溉领域竞争可能加剧，影响公司市场份额；
2. 政策变动风险：高标准农田建设等相关政策变动可能影响公司业务；
3. 项目延期风险：大型农业项目的实施可能存在执行时间延误。

五、估值与建议

当前总市值112.8亿元，流通市值77.5亿元，PE为280倍（基于2024年预测），在行业内估值偏高。但考虑到公司三季度业绩拐点、政策支持与国资注入带来的协同效应，“买入”评级仍具备吸引力，可关注估值修复机会。

六、其他数据

• 营收与利润预测：2024-2026年营收预计10.06亿、12.34亿、15.01亿元，同比增长率分别为289%、217%、265%；
• 每股收益：2024-2026年EPS预计0.15元、0.20元、0.25元，增长率为25%；PE分别降至280、213、171。

结论：短期关注业绩兑现，长期受益政策与行业增长，建议积极关注。