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微泰医疗-B（2235.HK）IPO点评总结

公司概览

• 成立时间：2011年
• 主营业务：糖尿病管理医疗器械，包括治疗及监测产品
• 核心产品：Equil贴敷式胰岛素泵（全球第二款商业化半抛式贴敷式胰岛素泵，唯一在中国获批）
• 其他产品：血糖监测系统、持续血糖监测系统（CGMS）
• 在研产品：共6款，涵盖贴敷式胰岛素泵系统、持续血糖监测系统、人工胰腺及IVD设备
• 商业化进展：Equil于2017年6月获欧盟CE认证，同年9月在中国获批（三类医疗器械），2018年起推进商业化
• 财务表现：2019年、2020年营收分别为51.86、75.28百万元人民币，同比增长45%

行业状况及前景

• 市场空间：糖尿病器械市场增长迅速，中国胰岛素泵市场规模从2015年的58.1百万美元增至2020年的125.4百万美元，年复合增长率16.6%
• 市场预测：预计2030年将增长至1,019.7百万美元
• 产品优势：Equil贴敷式胰岛素泵相比传统管路式胰岛素泵，具有更好的便携性和使用便利性
• 市场占有率：2020年Equil在中国胰岛素泵市场中占比约3%

优势与机遇

• 产品差异化：Equil为首款在中国获批的贴敷式胰岛素泵，具备技术领先优势
• 产品组合：在持续血糖监测系统领域具有多个产品线，形成内部产品组合
• 协同平台：整合研发、生产与商业化能力，提升整体运营效率
• 管理团队：由行业资深人士及领先投资者组成，具备战略眼光与执行力
• 国际市场布局：已在中国及欧洲实现商业化，未来有望拓展至美国市场

弱项与风险

• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争压力可能上升
• 估值较高：IPO专业评级为5.7分，表明其估值相对较高
• 市场情绪影响：近期港股医药新股打新情绪不高，可能影响融资效果

IPO相关数据

• 上市日期：2021年10月19日
• 发行价范围（港元）：27.7 - 31.15
• 发行股数（绿鞋前）：63.53百万股
• 总发行金额（港元）：17.60 - 19.79亿
• 净集资金额（港元）：16.47 - 18.52亿
• 发行后股本（绿鞋前）：423.53百万股
• 发行后市值（港元）：117.32 - 131.93亿（绿鞋前）；121.03 - 136.10亿（绿鞋后）
• 市净率：4.69 - 4.86倍
• 保荐人及账簿管理人：高盛、中金、中信证券
• 会计师：安永

发行所得款用途

• 31%：用于核心产品研发、销售及招聘
• 35%：用于血糖监测系统研发
• 11%：用于第二代贴敷式胰岛素泵系统的临床前研究、临床试验、注册、生产及商业化
• 8%：用于其他产品及在研产品的临床前研究、临床试验、注册、生产及商业化
• 5%：用于基于云端大数据的糖尿病管理平台建设
• 10%：用于营运资金及其他一般公司用途

基石投资者

公司引入11名知名基石投资者，包括Invesco、UBS AM Singapore、腾讯、博裕资本、清池资本等，显示市场对其技术及前景的认可。

投资建议

• 行业前景：糖尿病器械市场增长潜力大，尤其在中国
• 产品优势：Equil具备便携性与便利性优势，未来有望快速放量
• 估值考量：公司估值偏高，需关注其盈利能力与市场拓展能力
• 综合评级：IPO专业评级为5.7分（满分10分），表明其具备一定投资价值但需谨慎对待

在研管线概览

联系方式

• 客户服务热线
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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