20250109-市值风云-合康新能-300048.SZ-合康新能的痛苦重塑_美的最难打赢的一场战役__16页_1mb

美的控股合康新能后，对其进行全面重塑，但业务发展至今尚未取得理想成果。自2020年4月控股以来，合康新能剥离了伺服系统和新能源汽车业务，并将主要业务定位为高压变频器、户用储能及光伏逆变器、光伏EPC。2023年公司再次亏损20.6亿，2024年前三季度虽营收增速较快，但盈利状况仍未显著改善。

光伏EPC业务虽收入大幅增长，但毛利率极低（仅9.75%），且占用大量资金；高压变频器虽有增长，但盈利能力依然不足；储能业务收入微弱，7亿营收中仅5800万元来自储能。技术方面，公司在研发上持续投入，目前在中国逆变器市场具备一定机会，但海外扩张受阻，部分原因在于ODM模式的低利润率。

此外，资金不足影响公司发展步伐，尤其是未能完成美的计划的定向增发，导致财务压力进一步加大。整体而言，合康新能面临管理与创新两难的困境，能否实现业务实质性转型，尚需更多时间和市场验证。