泛伟-硅谷风险资本调查_2017_年第三季度-2017-21页

硅谷风险资本调查 2017年第三季度总结

核心内容

本报告由泛伟律师事务所发布，旨在提供关于2017年第三季度硅谷风险资本融资趋势的“抢先看”分析，并为后续的“全面分析”提供初步数据。报告涵盖了融资轮次、估值变化、法律条款使用等多个维度，为创业公司、投资人及法律从业者提供了有价值的市场洞察。

主要观点

估值趋势

• 整体估值上升：2017年第三季度，硅谷公司融资的平均价格增幅达到 80%，中位价格增幅为 46%，均高于2017年第二季度（平均增幅64%，中位增幅30%）。
• 溢价融资占比高：溢价融资占 79%，折价融资占 10%，平价融资占 11%，与第二季度相比，溢价融资比例上升，折价融资比例下降，这是自2016年第一季度以来的最高溢价融资比例和最低折价融资比例。
• 行业表现差异：
  • 生命科学行业在第三季度录得最强劲的估值增长，平均价格增幅达 89%，中位价格增幅为 34%。
  • 软件行业表现稳健，溢价融资占 82%，平均价格增幅为 82%，中位价格增幅为 47%。
  • 硬件行业平均价格增幅为 82%，中位价格增幅为 56%。
  • 互联网/数字媒体行业平均价格增幅为 49%，中位价格增幅为 47%。
  • 其他行业平均价格增幅为 107%，中位价格增幅为 18%。

融资轮次

• 融资轮次分布：
  • A系列融资占比为 27%。
  • B系列融资占比为 32%。
  • C系列融资占比为 19%。
  • D系列融资占比为 11%。
  • E及后续系列融资占比为 10%。
• B、C、D系列融资增长：相比上一季度，B、C和D系列融资的估值结果更强劲，而E+系列融资的平均价格增幅明显下降。

关键信息

法律条款使用情况

• 清算优先权：高级清算优先权在融资中广泛使用，占一定比例。
• 多倍清算优先权：在高级清算优先权中，多倍清算优先权的比例较高，且其多元范围较为普遍。
• 参与清算：部分融资包含参与清算条款，其中不封顶的比例值得关注。
• 累积股息：规定了累积股息的融资比例，反映了投资者对回报的重视。
• 反稀释条款：
  • 非IPO反稀释条款在融资中被广泛使用，用于保护投资者免受后续折价融资的影响。
  • IPO反稀释条款较少使用，因其通常出现在高估值交易中，且数据难以统计。
• 付费参与条款：部分融资包含付费参与条款，表明投资者在融资条款中寻求更多保障。
• 赎回条款：部分融资包含可强制赎回或由投资者选择赎回的条款，显示了投资者对退出机制的关注。
• 企业重组：A系列以上融资中涉及企业重组的比例较高，表明公司可能通过股票转换或反向分割等方式调整股权结构。

数据来源与方法说明

• 数据来源：数据由泛伟律师事务所的律师和律师助理独立收集，未偏向于本事务所参与的项目。
• 地区定义：公司总部位于“硅谷”的定义基于地区代码（650、408、415、510、925、916、707、831、209）。
• Barometer说明：
  • Barometer反映的是与上一轮融资（平均约18个月前）相比的平均价格增幅。
  • 不包含未能进行后续融资的公司，因此不适用于计算绝对回报，但有助于分析趋势。
  • 数据未按“美元加权”处理，对所有融资轮次一视同仁。

报告目的与受众

• 目的：为全球创业及风险投资界提供硅谷风险融资条款的市场趋势分析。
• 受众：包括企业家、投资人、教育工作者、学生、记者及政府工作人员。

联系方式与注册信息

• 联系人：
  • Cynthia Hess：电话 650.335.7238，邮箱 chess@fenwick.com
  • Mark Leahy：电话 650.335.7682，邮箱 mlehvy@fenwick.com
• 注册获取报告：访问 fenwick.com/vcsurvey/sign-up 加入电子邮件列表以获取后续报告。

免责声明

• 本报告基于假设、整合和分析，不保证信息的准确性。
• 泛伟律师事务所及其相关人员不承担因报告内容（包括任何错误或不完整）导致的任何责任。
• 报告内容不构成法律建议，仅作为市场趋势分析参考。