20250530-天风证券-基础化工行业研究周报_国家发改委_加快淘汰落后及低效产能_己内酰胺_丙烯酸价格上涨_21页_2mb

行业报告|行业研究周报总结

一、政策与市场动态

1. 国家发改委政策：针对化工行业内卷式竞争问题，提出四方面措施，包括创新引领、地方约束、优化布局和强化监管，以化解结构性矛盾，推动产业升级。
2. 商务部反倾销裁定：自2025年5月19日起，对美国、欧盟、台湾地区和日本进口共聚聚甲醛征收反倾销税，保护国内市场。
3. 固定资产投资数据：1-4月全国化工行业投资同比增长13%，但部分细分领域如橡胶制品、农药等需求疲软，需关注政策影响。

二、重点产品价格与价差

• 涨幅显著产品：丁二烯（+191%）、液氧（+135%）、磷矿石（+116%）、丙烯酸（+79%）、己内酰胺（+8%）。
• 下跌产品：VE（-28%）、VA（-14%）、橡胶（-13%）、乙二醇（-0.8%）、聚合MDI（-0.6%）。
• 稳定产品：纯碱、钛白粉、MDI（部分品种上涨）、有机硅等。
• 价差变化：部分产品如丁二烯、磷矿石、丙烯酸价差显著扩大，而DMF、PVC等价差缩减。

三、板块与个股表现

1. 板块走势：基础化工板块周跌幅0.99%，跑输沪深300指数0.82个百分点，涨幅排名垫底。
2. 子行业分化：
   • 涨幅前列：橡胶助剂（+977%）、炭黑（+442%）、氨纶（+233%）、农药（+103%）。
   • 跌幅前列：渝三峡A（-2591%）、集泰股份（-2485%）、红墙股份（-2246%）。
3. 重点公司动态：
   • 万华化学：Q1营收430.68亿元，净利润308.2亿元，同比下降明显，但新材料项目推进。
   • 华鲁恒升：Q1营收777.2亿元，净利润70.7亿元，同比下降，但荆州基地和新能源项目加速。
   • 新和成：Q1营收504亿元，净利润188亿元，同比增长显著，聚焦生物合成与精细化工。
   • 扬农化工：Q1营收324.1亿元，净利润43.5亿元，受益于精细化项目投产。
   • 金禾实业：Q1营收130.1亿元，净利润24.2亿元，生物基材料布局加速。

四、投资建议

1. 周期底部与供需变化：当前周期或已进入底部，重点关注供需边际改善的领域，包括：
   • 需求主导行业：MDI（万华化学）、农药（扬农化工、润丰股份）、民爆（广东宏大、雪峰科技）。
   • 供给主导行业：制冷剂（巨化股份、三美股份）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份）、有机硅（合盛硅业、新安股份）。
2. 成长领域：
   • 内循环：合成生物学（华恒生物、梅花生物）、OLED材料（莱特光电、瑞联新材、万润股份）。
   • 外循环：全球化布局（华特气体、金宏气体、广钢气体）及新型材料（凯立新材、蓝晓科技）。

五、风险提示

1. 原料价格波动（如原油、天然气）可能影响成本。
2. 产能扩张风险（如PVC、DMF等）。
3. 安全生产与环保政策趋严。
4. 化工品需求不及预期，叠加国际贸易摩擦（如印度反倾销）风险。

六、行业前景

• 需求端：基建和出口相对稳定，地产周期企稳，但部分领域如轮胎、农药仍面临需求疲软压力。
• 供给端：全球化工资本开支增速转负，国内产能扩张放缓，但部分企业通过技术升级或环保政策调整优化布局。
• 未来关注点：供需改善、新材料技术突破、全球化订单拓展及政策对落后产能的淘汰进度。