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万联晨会总结（2023年02月13日）

核心内容概览

2023年2月13日的万联晨会内容主要围绕A股市场走势、行业分析以及投资建议展开，重点分析了市场情绪、板块表现、政策影响和未来投资方向。

市场表现

• A股市场：周五三大指数低开低走，午后探底回升，整体呈现小幅调整。
  • 上证综指下跌0.30%
  • 深证成指下跌0.59%
  • 创业板指下跌0.96%
  • 北证50下跌0.27%
  • 沪深两市成交额为8929亿元
  • 超2600只个股下跌，北向资金净卖出33.75亿元
• 板块表现：
  • 涨幅前列：旅游、酒店及餐饮；乳业、食品加工制造、农业种植
  • 跌幅前列：小金属、汽车整车、贵金属
  • ChatGPT概念冲高回落，相关个股持续下跌

政策与消息面

• 央企政策：加大在粮食、能源、战略性矿产资源方面的投入，带动农业、能源等板块走强。
• 消费价格：2023年1月全国居民消费价格同比上涨2.1%，其中食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%；环比上涨0.8%，食品价格上涨2.8%。

主要观点

一、行业投资建议

1. 大基建产业链与消费产业链：受益于“稳增长”目标，布局机会凸显。
2. 农业与能源板块：因央企加大投入，板块表现积极。
3. 城投债与地产债：
   • 城投债：建议关注经济财政实力强、存量隐债低的区域，以短久期为主。
   • 地产债：受益于“三支箭”政策，民营房企融资有望回升；中长期看好国企地产债配置价值。

二、传媒行业分析

• 全年表现：2022年申万传媒行业下跌26.07%，在各行业中排名靠后。
• 行业估值：PE-TTM年末有所回升，但仍处于历史低位，存在较大修复空间。
• 行业复苏：疫情政策优化，线下消费场景恢复，带动广告、电影等板块回暖。
• 细分领域：
  • 游戏：版号恢复、出海业务发展、Z世代需求推动行业复苏。
  • 电影：春节档票房亮眼，后续档期优质影片将助力行业回暖。
  • 影视剧集：提质减量趋势明显，优质内容更受观众青睐。
  • 广告营销：梯媒表现稳健，线下广告需求有望复苏。
  • 元宇宙：政策支持、技术发展推动虚拟人、数字藏品、AIGC等应用落地，成为未来投资热点。

关键信息

• 市场情绪：整体转冷，市场出现小幅调整。
• 政策导向：稳增长、支持消费、规范行业、推动创新应用。
• 投资机会：重点关注大基建、消费、农业、能源、游戏、电影、元宇宙等板块。
• 风险提示：经济修复不及预期、政策变化、市场竞争加剧、技术应用不及预期、商誉减值风险等。

研报精选

信用债投资策略

• 一级市场：净融资转弱，短债发行占比下滑，发行久期有所抬升。
• 二级市场：收益率和信用利差上行，城投债和地产债市场分化加剧。
• 投资建议：城投债优先选择经济财政实力强、隐债低的区域；地产债关注受益于“三支箭”的民营房企。

传媒行业投资策略

• 行业复苏：疫情政策优化带动消费娱乐需求复苏。
• 创新应用：元宇宙、AIGC等技术推动内容生产方式革新，提升行业附加值。
• 投资建议：关注游戏、电影、影视剧集、广告营销及元宇宙细分领域。

风险提示与免责声明

• 风险提示：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、技术应用不及预期、商誉减值风险。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师信息

• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001
• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001

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