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铁矿石：预期反复，震荡回调

核心内容概览

本周铁矿石市场整体呈现震荡回调态势，主力2405合约价格收于941.0元/吨，市场预期反复，反映出供需博弈加剧。现货价格方面，进口矿和国产矿均出现不同程度的下跌或上涨，价差变化显示市场对不同品质矿石的需求差异。库存方面，港口库存有所增加，但分品种变动呈现分化趋势。钢厂开工率小幅上升，但补库动力减弱，下游成材冬储表现一般，市场信心偏弱。此外，宏观环境及权益市场波动进一步加剧了对节后需求的担忧。

主要观点

1. 价格表现

• 期货市场：铁矿石2405合约本周回调，收于941.0元/吨，持仓量减少，市场情绪偏谨慎。
• 现货市场：进口矿价格整体下行，国产矿部分品种价格上升，显示市场对进口矿的依赖性有所减弱。
• 价差变化：高品矿回调幅度较大，价差收窄；国产矿与进口矿价差走扩，反映成本差异扩大。

2. 供需分析

• 供应端：海外主流矿发运季节性走低，但非主流矿供应增加，整体供给保持稳定。
• 需求端：钢厂开工率小幅上升，但节前补库预期减弱，对铁矿石需求驱动有限。
• 库存情况：全国45个港口进口铁矿库存环比增加183.82万吨，分品种来看，巴西矿和贸易矿库存增加，澳矿和块矿库存下降，显示库存结构变化。
• 钢厂利润：成材利润有所修复，但螺纹钢和热卷现货利润仍为负，显示钢厂盈利压力依然存在。

3. 技术面分析

• 主力合约走势：2405合约价格回调，短期上方压力位为1040元/吨，下方支撑位为815元/吨。
• 月间价差：2405-2409价差为68.0元/吨，2409-2501价差为51.0元/吨，显示市场对远月合约的预期偏弱。

关键信息汇总

供应情况

• 海外矿发运：澳大利亚周发运量1529.1万吨，巴西538.9万吨，合计2068万吨，环比增加115.7万吨。
• 国内到港：中国北方到港量1094万吨，环比减少301.8万吨。
• 国产矿产能利用率：全国266座矿山产能利用率为67.51%，环比上升0.79%。
• 运费变化：巴西图巴朗-青岛运费为21.95美金，环比上升1.030美金；西澳-青岛运费为8.19美金，环比上升0.300美金。

需求情况

• 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉产能利用率83.57%，环比上升0.07%。
• 产量变化：样本钢厂烧结粉总日耗有所下降，仅卷板类产量环比回升。
• 节前补库预期：带动钢厂开工率上升，但增幅放缓，需求驱动有限。

库存数据

• 全国45个港口库存：12946.22万吨，环比增加183.82万吨。
• 分品种库存变动：
  • 澳矿：5667.85万吨，环比减少42.05万吨
  • 巴西矿：4856.19万吨，环比增加97.45万吨
  • 贸易矿：7568.46万吨，环比增加100.48万吨
  • 球团：667.7万吨，环比增加44.66万吨
  • 精粉：1070.06万吨，环比增加43.72万吨
  • 块矿：1687.37万吨，环比减少61.55万吨
  • 粗粉：9521.09万吨，环比增加156.99万吨

钢厂利润

• 盘面利润：
  • 螺纹钢2405合约利润：-195.46元/吨（较上周上升3.66元/吨）
  • 热卷2405合约利润：-103.46元/吨（较上周上升16.66元/吨）
• 现货利润：
  • 螺纹钢现货利润：-237.67元/吨（较上周上升15.65元/吨）
  • 热卷现货利润：-227.67元/吨（较上周下降34.35元/吨）

投资建议

综合分析，近期铁矿石市场呈现震荡回调态势，主要受以下因素影响：

• 供应端：海外矿季节性走低，但非主流矿增量显著，整体供应保持稳定。
• 需求端：节前补库预期带动钢厂开工率小幅上升，但增幅放缓，对铁矿石需求支撑有限。
• 库存与价差：库存小幅增加，价差变化显示市场对高品矿需求减弱，国产矿与进口矿价差扩大。
• 钢厂利润：钢厂利润有所修复，但仍未转正，显示盈利压力仍存。
• 市场情绪：市场信心偏弱，权益市场波动放大了对节后黑色需求的担忧，但制造业订单排产计划显示需求并未极度疲弱。

未来展望：市场或围绕宏观预期与现实表现展开激烈博弈，铁矿石期价预计呈宽幅震荡走势，建议投资者关注供需变化及宏观政策动向，谨慎操作。

技术分析要点

• 价格走势：2405合约本周回调，短期波动较大。
• 支撑与压力位：短期支撑位815元/吨，压力位1040元/吨。
• 合约间价差：2405-2409价差为68.0元/吨，2409-2501价差为51.0元/吨，显示市场对远月合约的预期偏弱。

风险提示

• 市场存在较大的不确定性，需关注宏观经济政策、钢厂补库节奏、成材冬储情况及海外矿发运变化。
• 投资者应结合自身风险承受能力，审慎决策，避免盲目操作。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断，独立决策。