20240613-天风证券-农林牧渔_重视预期差_再次强调重视此轮猪周期的景气度_2页_271kb

农林牧渔行业报告分析总结

报告核心观点： 近期农林牧渔板块股价下跌，源于市场对本轮猪周期景气度是否与2022年相似的担忧。实际分析表明，供应端收紧是推动本轮猪价持续上涨的关键因素，且行情有望继续上行。

主要分析内容

一、猪价上涨的驱动因素

1. 供应减少：屠宰量下降、二次育肥比例相比往年较低（5月二育比例未超去年高点），形成供需错配。
2. 南北价差：6月起北方市场强势崛起，价差倒挂凸显北方供应缺口。
3. 正常出栏节奏：饲料成本下降促使养殖场顺周期出栏，无明显压栏意图，均重上升也未拖累价格。

二、对行业周期的判断

• 本轮周期尚未触及峰值：供应端缺口仍在持续放大，当前猪价上涨具备可持续性。
• 季节性需求未改善：但供给端变化更为显著，导致供需转向盈余修复。

三、投资建议

• 板块配置逻辑：
  • 重视核心资产，大猪养殖首推 温氏股份、牧原股份、新希望；
  • 小猪养殖可关注 华统股份、神农集团、天康生物、巨星农牧、唐人神、德康农牧、新五丰 等。

四、风险提示

• 养殖疫病、价格波动、行业消费恢复不及预期、系统性市场风险等。