20130911-国金证券-电子元器件行业_专题报告-发布会无惊喜_过渡性质明显_16页_803kb

苹果新品发布总结

核心内容

2013年9月10日，苹果公司发布iOS7操作系统及iPhone 5S和iPhone 5C新品。此次发布会被评价为“无惊喜”，创新点较少，且新品定价策略引发市场争议。尽管iPhone 5S引入指纹识别技术，成为重要卖点，但iPhone 5C定价偏高，未能实现预期的销量增长逻辑。苹果新品发布对产业链影响偏负面，但未来仍有新产品推出，如iPad 5、iPad mini 2、iPhone 6、iWatch及iTV，值得长期关注。

主要观点

• iPhone 5S：

  • 外形变化不大，采用金属外壳，新增金色配色。
  • 配备A7处理器（全球首款64位手机处理器），性能提升31%，主频1.5GHz，1GB内存，M7运动协处理器，提升节能表现。
  • 摄像头像素仍为800万，但传感器尺寸提升15%，配备双LED闪光灯，支持120帧每秒慢动作视频。
  • Home键下方内置指纹识别传感器，用于解锁及支付验证，提升客户粘性，但未采用NFC技术。
  • 中国区售价5288元起，全球定价为549美元（16GB无合约版），高于市场预期。

• iPhone 5C：

  • 采用聚碳酸酯塑料外壳，五种颜色可选，配置与iPhone 5基本相同。
  • 中国区售价4488元起，定价偏高，未达到预期的低价策略效果。
  • 面向中端市场，可能依赖合约机推动销量，与iPhone 5S形成高低端产品组合。

• 市场策略与行业影响：

  • 苹果通过5C与5S组合策略，试图扩大用户基数并提升粘性，但销量预期下调，对产业链形成短期压力。
  • 产业链公司如歌尔声学、安洁科技、德赛电池、环旭电子等面临短期承压，但新进入者可能受益。
  • 苹果的“迷失”状态导致智能移动终端产业链失去领袖，仅三星仍具备推动作用。

• 未来产品展望：

  • 苹果预计在2013年稍晚时候发布iPad 5和iPad mini 2，2014年推出iPhone 6、iWatch及iTV等新产品。
  • iWatch将与iPhone配合使用，进一步完善苹果生态链，增强用户粘性。

关键信息

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：54.21
  • 市场优化平均市盈率：11.40
  • 国金元器件指数：3620.98
  • 沪深300指数：2308.59
  • 上证指数：2072.96
  • 深证成指：8236.09
  • 中小板指数：5760.67

• 出货量预期下调：

  • iPhone 5S和5C在2013Q4的出货量预计为2500万和2000万部，合计4500万部，低于去年同期4779万部。
  • 5S和5C的平均售价下降，可能拉低整体毛利率。

• 供应链影响：

  • 供应链公司短期承压，但新进入者或因基数较低而获得更高增长空间。
  • 指纹识别和塑料外壳相关供应链尚未完全覆盖A股市场，主要机会集中在金属外观件、连接器、通讯模组、电声、触控、电池、传感器等。

• 投资建议：

  • 短期注意风险，关注销量变化及新进入者机会。
  • 长期看好智能移动终端，成长股仍是投资方向。

重点公司简析

信维通信

• 财务表现：2013年Q2营收和毛利率大幅回升，实现经营拐点。
• 技术优势：国内首批实现LDS天线技术量产，切入苹果、三星、亚马逊等大客户供应链。
• 股权激励：2013年净利润目标不低于4000万元，2014年不低于5200万元。
• 投资评级：买入

立讯精密

• 产品布局：连接器行业龙头，产品线涵盖FFC、FPC、天线、汽车线束等。
• 苹果订单：切入苹果Lighting连接器供应链，预计2013年供应430万个连接器。
• 业绩预测：2013-2015年EPS分别为0.702元、1.063元、1.246元。
• 投资评级：买入

欣旺达

• 电池业务：受益国产消费电子景气，布局动力电池，提升增长潜力。
• 产能释放：12年底新增190万套电池产能，预计2013-2015年净利润分别为1.307亿、1.8326亿、2.5461亿，同比增长分别为82.83%、40.21%、38.93%。
• 投资评级：买入

长盈精密

• 产品表现：金属外观件、连接器及LED业务收入大幅增长，上半年总收入增长60%。
• 毛利率变化：因折旧和摊销增加，毛利率有所下降，但高毛利产品比例上升，综合毛利保持稳定。
• 业务增长：受益于智能终端景气，与三星等大客户共同成长。
• 投资评级：买入

行业影响

• 短期压力：苹果新品发布未达预期，对产业链造成一定负面影响，尤其是对依赖苹果订单的公司。
• 长期机会：智能移动终端仍具备增长潜力，新进入者和高弹性公司可能受益于后续新品发布。
• 生态链构建：苹果通过硬件和软件结合，构建更完整的生态链，增强用户粘性，应对三星、谷歌、微软等竞争。

风险提示

• 苹果新品创新不足，定价策略影响销量预期。
• 供应链公司面临短期业绩压力，需关注后续产品表现。
• 智能移动终端行业竞争加剧，需警惕市场变化。

图表目录

• 图表1：产业链相关公司盈利预测和投资评级
• 图表2：苹果新品iPhone 5S和5C
• 图表3：CNC铝一体化成型示意图
• 图表4：iPhone 5S指纹触控
• 图表5：电容射频指纹触控示意图
• 图表6：各地区16GB版无合约iPhone售价
• 图表7：150-450美元手机占比最大
• 图表8：三大运营商用户数
• 图表9：苹果支持TD网络
• 图表10：iTunes、软件和服务的收入及其增速和占比
• 图表11：iPad 5谍照
• 图表12：iPad 5与iPad 4对比
• 图表13：iPad mini 2谍照
• 图表14：苹果单季度收入及增速
• 图表15：苹果单季度利润及增速
• 图表16：苹果综合毛利率净利率
• 图表17：公司营收净利二季度出现拐点
• 图表18：公司费用率变化
• 图表19：公司单季度营收情况一览
• 图表20：信维通信股权激励计划