医药生物行业药店一线工作实录终章：小门店里的大事业-20180605-天风证券-35页-4mb

医药生物行业分析总结

核心内容

我国零售药店行业在过去20余年中经历了快速成长，但整体仍呈现“小、散、乱”的特点。2016年全国零售药店数量为44.7万家，连锁化率为49.4%，远低于美国的75%。未来五年，行业有望实现千亿的增量空间，主要由政策推动的处方外流与内生需求增长共同驱动。

主要观点

1. 行业集中度提升：连锁药店在数量和销售规模上均超越单体药店，2016年销售额前100名连锁药店占比提升，预计未来五年连锁药店的市场占有率有望达到60%以上。
2. 处方外流推动增长：随着“严控药占比”、“零差率”等政策的推进，处方外流趋势明显，预计到2021年将带来600亿的市场增量。
3. 内生增长潜力：随着药疗意识提升、人口老龄化加剧以及零售药店品类丰富度增加，预计未来五年行业将保持8%-9%的复合增长。
4. 大型连锁药店具备优势：大型连锁药店在盈利能力、品牌、规范化管理等方面具备“顶端”优势，成为处方外流的主要受益者。

关键信息

• 行业现状：2016年全国医药零售市场规模为3679亿元，同比增长9.5%。
• 连锁药店优势：连锁药店在规模效应、品牌建设、商品丰富度、患者管理等方面具备明显优势。
• 未来增长预测：乐观估计下，2021年医药零售市场规模有望达到5405亿元以上，保守估计为5300亿元。
• 政策推动：包括“处方外流”、“医保支付改革”、“电子处方认可”等政策推动零售药店成为处方外流的重要承接者。
• 医保支付：医保支付比例约为30%-40%，患者更倾向于选择医保支付的零售药店。

连锁药店成长路径

连锁药店的成长可分为三个阶段：

1. 外延扩张形成先发优势：通过收购和扩张获取市场占有率。
2. 优秀的内控管理：提高运营效率，降低整合风险。
3. 医保支付形成护城河：通过医保支付政策提升竞争力。

重点标的推荐

行业前景展望

• 乐观预测：内生增长保持8%-9%，处方外流带来600亿增量，预计2021年市场规模达5405亿元。
• 悲观预测：处方外流进度不及预期，单体药店通过低价竞争，行业集中度提升受阻。

行业挑战与风险

• 政策不确定性：处方外流政策执行力度可能影响行业增长。
• 市场整合风险：单体药店退出，连锁药店扩张面临整合难题。
• 医保支付风险：医保政策变动可能影响零售药店的竞争力。
• 监管风险：药品销售受到更严格的监管，对药店的运营提出更高要求。
• 市场竞争加剧：大型连锁药店与单体药店之间的竞争将更加激烈。

行业发展阻力

• 地域差异：不同地区医保政策、消费习惯、经营管理差异大，影响异地扩张。
• 医保店发展不平衡：部分地区医保定点药店数量较多，行业竞争环境有待净化。
• 执业药师不足：执业药师数量与质量不足，影响零售药店的专业服务能力。
• 处方来源受限：公立医院仍是药品销售的主要渠道，处方外流受限。

行业趋势

• 连锁药店主导：大型连锁药店在市场占有率、销售额等方面占据主导地位。
• 终端价值提升：零售药店作为终端，掌握消费者数据，具备更高的市场价值。
• “互联网+”影响：虽然第三方平台开始涉足药品零售，但目前仍受政策限制，对行业冲击较小。
• 专业化发展：零售药店需提升专业化服务能力，以满足患者需求。

总结

我国零售药店行业正经历从分散到集中的转变，大型连锁药店凭借规模效应、规范化管理及医保政策优势，成为行业增长的主要受益者。未来五年，行业有望实现千亿增量，主要依靠处方外流与内生增长。然而，行业仍面临政策不确定性、市场竞争加剧、医保支付限制及执业药师配置不足等挑战。