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医药生物行业总结：零售药店发展趋势与市场空间分析

核心内容

我国零售药店行业经过20余年发展，呈现出快速成长态势，但整体仍处于“小、散、乱”的状态，行业集中度较低。2016年全国零售药店数量为44.7万家，连锁化率为49.4%，显著低于美国的75%。随着政策推动与市场需求变化，零售药店行业集中度有望持续提升，未来五年预计实现千亿市场增量，其中处方外流与内生增长是主要驱动力。

主要观点

1. 行业集中度提升空间大

   • 零售药店市场集中度较低，未来有望通过政策推动和市场需求提升实现集中度增长。
   • 处方外流是行业增长的重要驱动力，预计到2021年可带来约600亿元的市场增量。
   • 内生增长方面，随着药疗意识提升、人口老龄化加剧以及品类丰富度提高，行业有望保持8%-9%的复合年增长率。

2. 大型连锁药店具备“顶端”优势

   • 大型连锁药店在盈利能力、品牌、规范化以及患者管理等方面具有明显优势。
   • 连锁药店的增长速度持续高于单体药店，2016年销售额前100名连锁药店占比提升0.8%，TOP10和TOP20占比分别提升2.4%。
   • A股四家连锁药店（一心堂、老百姓、益丰药房、大参林）在2016年销售额前100名连锁药店中占据重要地位，具备较强的成长性。

3. 连锁药店的成长路径

   • 首先通过外延扩张形成先发优势。
   • 其次建立优秀的内控管理体系，以提升客户黏性与整合能力。
   • 最终依靠医保支付政策建立天然护城河，提升行业竞争力。

4. 行业面临的发展阻力

   • 医保店发展不平衡，行业竞争环境需进一步净化。
   • 执业药师配置不足，专业服务能力有待提升。
   • 医院仍是药品销售的主体，处方外流仍存在一定的阻力。

关键信息

• 2016年医药零售市场规模：3679亿元，同比增长9.5%。
• 未来五年增长预期：预计行业规模将增长至约5450亿元，复合增长率8%-9%。
• 处方外流增量空间：预计到2021年，处方外流将带来约600亿元的市场增量。
• 大型连锁药店：益丰药房、老百姓具备较强的扩张能力与管理优势，是重点推荐标的。
• 风险提示：处方外流速度、市场内生增长、扩张整合、医保支付政策、监管风险、市场竞争加剧。

重点标的推荐

行业趋势

• 连锁药店成长明显：连锁药店在规模、盈利能力等方面表现突出，逐渐占据市场主导地位。
• 区域竞争激烈：人口密集、经济发达地区竞争更为激烈，大型连锁药店通过资本扩张快速抢占市场。
• 医保支付改革：医保统筹账户与零售药店对接，支付端问题逐步解决，推动处方外流。
• 电子处方认可：部分省市已试点电子处方在零售药店购药，为处方外流提供基础。

图表与数据支持

• 图1-4：展示了我国零售药店的发展历程、数量增长趋势、连锁与单体药店占比变化等。
• 图5-8：分析了全国七大类医药商品零售总额、连锁药店销售额占比、销售增长趋势等。
• 图9-10：对比了美国与我国零售药店市场占有率。
• 图23-28：呈现了医保定点药店数量变化、执业药师配置情况、处方外流趋势等。

总结

我国零售药店行业正处于集中度提升与处方外流加速的关键阶段，未来五年预计实现千亿市场增量。大型连锁药店凭借规模效应与管理优势，有望成为行业主要受益者。政策推动、医保支付改革、电子处方认可以及内生增长等因素共同促进行业向更高层次发展。益丰药房与老百姓作为重点标的，具备较强的扩张能力和市场竞争力，值得关注。