20240410-国联证券-小熊电器-002959.SZ-2023年年报点评_23年稳健增长_品牌开启新征程_5页_366kb

小熊电器2023年年报点评

一、总体业绩

小熊电器2023年实现营业收入4712亿元，同比增长144.3%；归属于母公司净利润445亿元，同比增长152.4%；扣除非经常性损益后净利润382亿元。尽管第四季度Q4收入同比下降17.9%、净利润下滑111.3%，但全年仍保持了两位数增长。

二、收入结构

• 多元化布局：海外收入同比增长105.7%，占全年收入8%；
• 国内线下增长稳健，同比增14%，占比10%；
• 国内线上收入同比增长10%，仍为主要增长点，占比82%。

三、盈利能力

• 季度收入同比下滑主要由于线上电商刺激减弱和同行业竞争加剧；
• Q4毛利率同比下降5.86个百分点，主要受促销活动和部分渠道毛利率下滑影响；
• 费用控制有效，销售（-3.20%）和管理费用（-1.08%）率同比下降。

四、战略展望

公司确立品牌升级与出海双驱动战略。预计2024-2025年营业收入将分别实现12.47%和13.12%的增长，维持“买入”评级，目标价6658元。

五、风险提示

主要面临需求不及预期与原材料价格波动两方面风险。