社服行业2024年度投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能-20231108-开源证券-47页_2mb

开源证券社服行业2024年度投资策略总结

核心内容概览

本报告围绕社会服务与美容护理两大行业，分析了2024年的投资机会，重点关注文旅产业、美丽赛道、传统行业的智能变革以及品牌出海的投资机会。

1. 文旅产业：新群体、新科技赋能，关注新周期结构性机会

1.1 渐进复苏与内生增长逻辑回归

• 趋势：2023年国内旅游人次恢复至2019年同期的85%，旅游收入恢复至88%，旅游客单价恢复至104%。
• 核心原因：促消费政策效应与补偿性出游动机集中释放，但后续增长趋于理性，价格优于数量。
• 结构性机会：文旅融合推动体验经济，如Citywalk、盛唐密盒、跨城展演等。

1.2 新银发人群注入活力

• 消费群体：新银发人群（50-65岁）有钱有闲，旅游需求升级，市场中低价购物游产品逐步出清。
• 政策与渠道：国家政策推动老龄化应对，城乡基本养老保险覆盖率提升。抖音、快手等平台渗透率达81%，降低获客成本。
• 受益标的：新东方、携程集团、宋城演艺。

1.3 巨星传奇：明星IP运营与元宇宙布局

• IP运营：巨星传奇深度绑定周杰伦、刘畊宏等明星IP，IP运营收入占比达41%。
• 元宇宙：推出“周同学”数字分身及元宇宙先导片《次元拓》，拓展IP变现空间。
• 受益标的：巨星传奇。

2. 美丽赛道：供需优化与国货崛起

2.1 医美行业：供给创新驱动需求升级

• 短期：医美行业增长依赖老客复购，渗透率提升速度放缓。
• 长期：医美市场空间广阔，预计2026年市场规模达111亿元，2030年达259亿元。
• 受益标的：爱美客、锦波生物、华熙生物、巨子生物、昊海生科。

2.2 美妆行业：产品力与品牌力支撑

• 趋势：线上流量红利式微，美妆行业转向产品力与品牌力驱动。
• 国货崛起：日本核污水事件影响日系品牌，国货品牌如薇诺娜、夸迪、珀莱雅等市场份额提升。
• 受益标的：水羊股份、福瑞达、珀莱雅、科思股份。

3. 传统行业的智能变革

3.1 AI+美丽：重塑商业模式

• 趋势：AIGC技术推动影像编辑与美化市场，预计2028年中国AIGC核心市场规模达2767.4亿元。
• 美图公司：转向订阅制，推出AI视觉创作工具、AI口播视频工具、AI数字人等，提升用户付费意愿。
• 受益标的：美图公司、贝泰妮。

3.2 AI+教育：强交互与强付费场景

• 趋势：AI应用推动教育硬件革新，学习机成为K12学生的重要工具，未来转向强内容与强AI主导。
• 受益标的：好未来、新东方、科大讯飞。

3.3 AI+餐饮：降本增效与扩张支撑

• 趋势：连锁餐饮企业通过智能化提升运营效率，如自建央厨、第三方净菜采买。
• 受益标的：银都股份、海底捞、百胜中国。

3.4 AI+酒店：智能化升级与高景气

• 趋势：二、三季度酒店行业持续高景气，智能化品牌量价齐升。
• 受益标的：亚朵、华住、君亭酒店。

4. 品牌出海的投资机会

4.1 潮玩IP：文化输出与市场拓展

• 趋势：中国潮玩企业加速布局海外，东南亚地区初步成功，北美市场潜力巨大。
• 受益标的：泡泡玛特。

4.2 电子烟：出口大国与政策驱动

• 趋势：中国从制造大国转向出口大国，政策推动产品回归替烟减害本质，行业格局优化。
• 受益标的：小崧股份。

关键数据与趋势

• 社服板块：2023年Q1-Q3社服板块业绩恢复程度为教育（121%）>餐饮（75%）>自然景区（47%）>酒店（-5%）>免税（-38%）>人工景区（-40%）。
• 美护板块：2023年Q1-Q3化妆品（75%）>医疗美容（47%）>个护（-5%）。
• 基金持仓：社服板块公募基金重仓市值为158亿元，美护板块为52亿元，均呈现下滑趋势。
• 高端美妆：2023年Q3高端品类占比达28.6%，增速优于大盘。
• AIGC市场：预计2028年中国AIGC核心市场规模达2767.4亿元，CAGR为103.5%。

风险提示

• 国内及全球宏观经济波动
• 项目落地不及预期
• 零售表现不及预期
• 新进入者或已有竞争者带来的行业竞争加剧

总结

本报告指出，2024年社服与美护行业将面临结构性机会，重点在于新银发人群、数字技术赋能、国货崛起及品牌出海。建议关注具备创新能力、运营能力及品牌力的优质企业，如新东方、携程集团、巨星传奇、爱美客、美图公司、好未来等。同时，需警惕宏观经济波动与行业竞争加剧等风险。