短趋势债券投资策略系列专题二：震荡市中波段交易的均线西格玛及阈值方法-240822-东北证券-25页_1mb

本报告主要针对债券市场震荡行情下的波段交易策略进行分析，特别结合了均线西格玛以及阈值方法构建破 。

首先，报告发现即使在震荡行情中，顺趋势投资仍然是优于均值回归策略的方式，但通过构建短趋势信号（即为均线西格玛与阈值方法）可以提升震荡市中高抛低吸的胜率。它聚焦三大类信号：突破信号、转折信号以及极值信号，认为都是有效的短期波动捕捉方式。

具体而言，对于突破信号的分析，10年期国债利差向下突破“20日均线-2西格玛”或30年期国债利差向下突破“20日均线-3西格玛”时，市场出现均值回归的概率较高，此时可考虑逢低止盈。相反，当10年与30年期国债利差同时向上突破“20日均线+2西格玛”时，市场出现均值回归的概率及机会同样较高，可供逢高买入参考。

转折信号方面，提示当30年期国债利差在“20日均线+1西格玛”以上区域回落，或10年期国债利差在“20日均线”上扬超1216个百分点后回撤，投资者可判断为进一步上行阻力大，因而建议做多；而当10年期国债利差从“20日均线-2西格玛”以下反弹，或30年国债利差从“20日均线”下方回升，信号显示市场下行压力减小，适宜考虑卖空。

极值信号则通过设置震荡区间的上下阈值，当利差突破这些阈值时，给出了具体的极值信号判断，提示触底回升或见顶回落的概率。其中指出，向下突破阈值后，在后续5个交易日内发生触底反弹的可能性显著增强，这一效应在2024年后尤为明显。例如，20年起针对10年国债利差下行突破“最小值+5%阈值”，基本确保5日内有反弹机会。而向上突破阈值则提示市场可能会面临反转风险。

此外，报告也分析了震荡行情的特点，指出震荡期间利差波动区间宽度在30个基点以内，且应排除宏观经济转向引发的“破头宽幅震荡”效应。在后市展望中，基于当前的震荡格局，报告推荐震荡行情震荡行情中的关键价格区间和信号位置，供投资者调整仓位以套利。

总之，本报告归纳了震荡市下的三条规律：顺趋势虽然占优，但通过良好的信号规则依然可以捕捉均值回归机会；突破信号看重突破的幅度与均线组合；转折与极值信号提示了即时的高胜率交易窗口。在政策宽松动能减弱的背景下，这些信号能在监管导向强化的环境中指导投资者抓住“强回归”机会，进行有效波段交易。