20210616-华泰期货-宏观大类点评_国内经济温和放缓_内需型商品上行有顶_5页_918kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了当前国内经济的运行态势，指出经济呈现温和放缓趋势，内需型商品面临上行压力，而外需型商品则可能受益于海外政策环境。同时，文档还提到了国内外经济和政策的分化对商品市场的影响，并对相关数据进行了点评与展望。

主要观点

1. 国内经济温和放缓

• 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。
• 工业增加值：规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7.0%。
• 社会消费品零售总额：5月同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%。

2. 商品市场表现分化

• 商品指数：Wind商品指数整体上涨0.25%，但内部结构分化明显。
• 大宗商品价格：布油上涨7.6%，焦煤钢矿上涨6%，而有色和油脂油料分别下跌5.3%和4.4%。
• 美元指数：小幅反弹0.75%，显示全球市场对美元的偏好。

3. 国内经济见顶回落

• 三驾马车增速：投资、出口、消费两年平均增速分别为3.7%、11.1%、4.5%，显示经济动能减弱。
• 出口回落：对欧美出口及机电产品出口下滑，显示替代型出口份额正在减少。
• 消费恢复：居民日常消费如餐饮、服装、旅游持续恢复，但汽车等大宗消费表现一般。
• 领先指标：信贷和工业企业利润均见顶回落，进一步印证经济见顶。

4. 经济下行中的利好因素

• 海外经济复苏：美欧经济持续复苏，财政刺激对国内出口仍有支撑。
• 国内财政空间：专项债发行滞后，仍有约3万亿发行空间，可作为经济托底工具。

5. 商品板块分化预期

• 政策调控：政府已开始投放铜、铝、锌等国家储备，同时推进去产能任务。
• 内需型商品：受政策和经济因素影响，内需型商品预计高位宽幅震荡，难现趋势性行情。
• 外需型商品：受益于海外流动性泛滥和货币宽松，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

关键信息

1. 数据来源

• 国家统计局
• Wind
• 华泰期货研究院

2. 数据概览

3. 商品表现

4. 市场趋势判断

• 国内经济温和放缓，后续将缓慢下行。
• 商品市场将出现分化，内需型商品承压，外需型商品或受益。
• 国内政策调控与财政发力将对商品市场形成压制。

研究团队信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立
• 从业资格号：F3024428、F3063489
• 投资咨询号：Z0013950、Z0014617
• 联系人：彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

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