海晨股份（300873）总结
核心内容
海晨股份（股票代码：300873）是一家专注于智能物流装备及自动化仓储服务的公司，近期与中电互联签订为期三年的战略合作协议，标志着其在智慧物流领域迈出了重要一步。公司业务正在快速发展，从消费电子向新能源车、家电等多个行业拓展，同时加大在自动化、智能化、数字化领域的投入。当前，公司非公开发行股票已获证监会批准，大股东全额认购，体现出对公司未来发展的信心。
主要观点
- 战略合作：与中电互联的合作将带来资金与技术资源的互补，助力公司在智慧物流和工业互联网领域深化布局。
- 业务拓展：公司客户群不断扩展，涵盖3C电子、新能源汽车、特种材料、家用电器等多个行业，业务系统从标准化向定制化再向标准化发展，具有良好的跨行业复制能力。
- 定增融资：非公开发行股票已获批准，大股东全额认购，为公司业务扩张和研发投入提供有力支撑。
- 管理与团队：公司具备精细化管理能力，核心高管团队经验丰富且富有战斗力，通过员工持股等方式实现团队利益与公司发展绑定。
- 盈利预测：分析师预计公司2022-2024年每股收益分别为1.79元、2.14元、2.72元，PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入（百万元） |
1,468 |
1,807 |
2,296 |
2,976 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
309 |
382 |
455 |
579 |
| 每股收益（元/股） |
1.45 |
1.79 |
2.14 |
2.72 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
17.86 |
14.47 |
12.13 |
9.54 |
财务结构
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计（百万元） |
2,572 |
3,043 |
3,661 |
4,460 |
| 流动资产 |
1,905 |
2,130 |
2,502 |
3,006 |
| 非流动资产 |
668 |
913 |
1,159 |
1,454 |
| 负债合计（百万元） |
434 |
507 |
629 |
774 |
| 所有者权益合计（百万元） |
2,139 |
2,563 |
3,078 |
3,734 |
| 每股净资产（元） |
15.36 |
18.42 |
22.13 |
26.88 |
| 资产负债率（%） |
16.86 |
16.67 |
17.18 |
17.36 |
| P/B（现价） |
1.69 |
1.41 |
1.17 |
0.96 |
现金流量
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（百万元） |
367 |
372 |
488 |
666 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-23 |
-266 |
-262 |
-320 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-46 |
25 |
-10 |
7 |
| 现金净增加额（百万元） |
287 |
131 |
215 |
353 |
关键财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
28.85 |
30.18 |
31.04 |
31.89 |
| 归母净利率（%） |
21.07 |
21.12 |
19.84 |
19.47 |
| EBIT（百万元） |
354 |
359 |
477 |
643 |
| EBITDA（百万元） |
417 |
429 |
560 |
746 |
| ROIC（%） |
14.86 |
12.66 |
14.03 |
15.72 |
| ROE-摊薄（%） |
15.11 |
15.54 |
15.43 |
16.16 |
风险提示
- 宏观经济波动可能影响公司业绩；
- 疫情对3C电子、新能源汽车、家电、医疗器械等行业造成一定冲击；
- 行业竞争加剧，可能对公司盈利能力产生影响。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
25.89 |
| 一年最低/最高价（元） |
20.24/56.25 |
| 市净率（倍） |
2.41 |
| 流通A股市值（百万元） |
2,783.01 |
| 总市值（百万元） |
5,523.20 |
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：未明确提及，但公司所处行业整体前景良好。
其他信息
- 分析师：刘博、唐亚辉
- 执业证书：S0600518070002、S0600520070005
- 联系方式：liub@dwzq.com.cn、tangyh@dwzq.com.cn
- 研究报告来源：东吴证券研究所
