20250404-中国银河-汽车行业双周报_美国发布对等关税_关注内循环及自主创新产业链_27页_7mb

报告摘要

美国对等关税及中国汽车行业双周报总结

核心内容

2025年4月2日，美国总统特朗普签署两项“对等关税”行政令，对部分贸易伙伴加征关税，其中对中国、越南、泰国、印尼、马来西亚等亚洲国家加征幅度较高，但不适用于此前已加征25%关税的汽车及零部件。此次“对等关税”对汽车产业基本无边际影响，但对两轮车、特种车及通过东南亚产能出口至美国的汽车产品产生一定影响。

主要观点

对美出口影响：
- 汽车零部件、电动两轮车、全地形车、高尔夫球车对美出口金额占比较高，其中零部件占比15.0%，电动两轮车占比26.6%，全地形车占比25.5%，高尔夫球车占比78.3%。
- 乘用车、商用车对美出口依赖度低，美国加征关税对我国整车企业全球化进程影响有限。
- 整车出口蓬勃发展有望带动配套零部件对美出口依赖度下降。
内循环与新能源发展：
- 以旧换新政策推动国内需求向好，3月车市强劲复苏，狭义乘用车零售预计185万辆，新能源零售预计100万辆，渗透率回升至54.1%。
- 新能源头部车企销量增长显著，如比亚迪（+24.8%）、零跑（+154.7%）、理想（+26.7%）、小鹏（+267.9%）、小米（+26.7%）。
- 内需增长将继续支撑汽车产业，自主品牌及配套零部件产业链受益明显。
投资建议：
- 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用。
- 零部件方面，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。

关键信息

行情回顾

整体表现：汽车板块近两周跌幅为-4.19%，位列ZX30个行业第24位。
子板块表现：
- 乘用车：-1.21%
- 商用车：-2.11%
- 摩托车及其他：-2.88%
- 销售及服务：-4.82%
- 零部件：-6.92%
估值情况：
- 市盈率：销售及服务68.83x、摩托车及其他30.62x、零部件27.03x、乘用车24.59x、商用车16.64x。
- 市净率：销售及服务1.47x、摩托车及其他2.72x、零部件2.58x、乘用车1.82x、商用车3.18x。

重点公司动态

福达股份：拟通过分期增资方式获得长坂科技35%股权，并设立合资公司。
美湖股份：拟投资7亿元建设新能源商用车关键零部件创新研发中心及智慧数字工厂。
飞龙股份：获得某国际知名汽车零部件公司项目定点协议，预计销售收入约1.6亿元。
比亚迪：2024年营收7771亿元，净利润402.5亿元，同比增长显著。
均胜电子：以集中竞价交易方式回购股份，累计回购602.5万股，金额1.12亿元。
华阳集团：2024年营收101.57亿元，净利润65.14亿元，同比增长40.13%。
瑞玛精密：拟募集资金不超过6.32亿元用于汽车空气悬架系统及座椅系统集成等项目。
卡倍亿：墨西哥子公司获得国际客户采购定点，预计销售总额约10亿元。
威迈斯：部分募投项目延期，调整至2027年12月31日。
明新旭腾：发布员工持股计划草案修订稿，受让价格为6.51元/股，规模不超过147.78万股。

风险提示

汽车销量不及预期。
政策效果不及预期。
行业竞争加剧。

行业要闻

以旧换新政策成效显著：截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量超150万份，电动自行车以旧换新超220万辆。
美国对等关税生效：4月5日起对贸易伙伴加征10%最低基准关税，部分国家加征更高关税，但已加征25%的汽车及零部件不适用。
自动驾驶进展：
- 小马智行获准在深圳南山开展无人市场化运营试点。
- 特斯拉Cybercab出租车将于2025年6月在美国得州奥斯汀投入运营。
- 北京市自动驾驶汽车条例于4月1日起施行，支持自动驾驶汽车用于多种出行服务。
国际合作与市场拓展：
- 长安汽车与沙特安利捷签署经销协议，拓展南非市场。
- 华为智能汽车业务营收增长近5倍，首次实现盈利。
- 特斯拉推出3年0息购车政策，提升Model Y销量。
新能源车网互动试点：国家发改委等四部门发布通知，首批车网互动规模化应用试点名单公布，涵盖9个城市及30个项目。