20240927-招商期货-玻璃纯碱月报_需求难改善_延续回落趋势_37页_1mb

玻璃与纯碱月报总结

玻璃分析

近期玻璃市场呈现底部反弹，但基本面仍处于过剩状态。尽管宏观利好刺激盘面大涨且库存有所下降，但供需矛盾未有效缓解。玻璃厂家亏损严重，尤其天然气工艺亏损最为明显，煤制气和石油焦工艺亏损水平相对较缓。供需数据显示，玻璃行业产能过剩问题依旧突出，上游冷修产线较少，供应端难以有效减量。

下游需求方面，尽管国庆后进入赶工旺季，产销略有好转，但整体需求仍偏疲软，房地产行业数据表现不积极。深加工企业订单和库存水平未见明显改善，LOW-E玻璃开工率下滑明显。未来需关注房地产政策的进一步推进及赶工需求兑现情况。

纯碱分析

纯碱市场在夏季检修结束后，产能利用率回升至80%左右，产量增加，但表观需求继续回落，主要下游玻璃冷修减产有限，出口亦未见效，导致供需基本面未实质性改善，库存持续累积。

轻碱下游如小苏打、味精、三聚磷酸钠等产量出现增长，一定程度上对冲了纯碱的供过于求压力，但整体市场仍呈现供大于求格局。纯碱厂家待发库存下滑，交割库库存高位回落，但行业整体仍面临产量过剩问题，价格反弹缺乏坚实基础。

利润方面，纯碱生产全面亏损，协会虽有减产呼吁，但难以形成统一行动，预计矛盾短期难解。

后市展望

1. 玻璃与纯碱多空矛盾仍将延续，投资者建议观望，等待需求明显回暖和库存去化信号；
2. 玻璃方面，价格虽有反弹但估值偏低，预计下跌空间有限，建议空单谨慎平仓；
3. 纯碱市场供需矛盾难缓解，建议等待明确的价格驱动及下游改善信号。

风险提示

• 宏观政策波动及房屋收储不确定性可能干扰市场走势。