20140614-申万宏源-策略一周回顾展望_更加积极地开辟新战场_32页_674kb

文档内容总结

核心内容

该文档为申银万国证券研究所于2014年6月发布的投资策略回顾与展望报告，涵盖宏观经济、行业分析、重点个股及投资策略等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场分析和投资建议。

主要观点

一、市场评价与预期

• 经济数据：5月CPI同比上涨2.5%，PPI下降1.4%，降幅收窄，表明经济基本符合预期，但房地产仍偏弱。
• 货币宽松：5月新增信贷规模大幅超出预期，M2同比上升至13.4%，货币财政存款投放加速，显示政策宽松。
• 人民币走势：人民币大幅升值，美元兑人民币下跌0.64%，反映海外流动性较好。
• 投资策略：强调“三新”思路，即新的细分行业、强势次新股、主板新主题，建议在经济企稳前提下，逐步转向结构平衡，警惕伪成长股的证伪风险。

二、重点行业分析

1. 银行业

• 存贷比微调对信贷总量影响有限，短期银行仍受资本约束和央行信贷额度限制。
• 存贷比调整是监管对流动性管理的适当调整，难以显著提升信贷投放总量。
• 银行投资策略：警惕季末吸存效应，关注大行高股息率带来的抢权行情。

2. 房地产

• 5月销售面积同比小幅回升，但整体仍处于底部徘徊状态。
• 开发投资同比略有回升，预计下半年投资增速将进一步下降。
• 市场维持对房地产的观察态度，认为其尚未企稳。

3. 互联网教育

• K12教育互联网化以020模式为核心，关注全通教育、拓维信息等。
• 高等与职业教育以2C在线学习平台为主，推荐立思辰、达内科技等。
• 建议关注教育领域的商业模式创新和行业渗透率提升。

4. 造船行业

• 5月全球新接订单回落，但手持订单均高于去年同期，显示行业具备复苏基础。
• 三大船型造价指数同比和环比均有回升，显示行业回暖。
• 推荐关注中国船舶、广船国际等，受益于政策和需求复苏。

5. 家装行业

• 传统家装模式存在施工方强势、材料虚高、质量不可控等问题。
• 互联网家装模式有望改善这些问题，建议关注家装e站等具备新模式的公司。

6. 生鲜电商与冷链

• 生鲜电商迎来爆发期，预计未来三年交易规模增长7倍。
• 冷链配送成本占比下降，带动行业成长空间。
• 推荐海博股份、长江投资等，受益于生鲜电商和冷链发展。

关键信息

1. 金融数据与政策

• 5月新增人民币贷款8708亿元，超出预期，M2同比上升至13.4%。
• 央行定向降准释放流动性650亿以上，政策宽松已成事实。
• 预计6月M2增速回升至13.6%，新增贷款9195亿元。

2. 期权与投资策略

• 期权推出后，主动投资策略可更加精细化，包括多头、空头、套利等。
• 期权空头策略在隐含波动率高估时具有较高性价比。
• ETF期权有助于优化指数基金配置，实现更精确的组合管理。

3. 重点个股推荐

• 长源电力：受益于煤价高弹性及新能源业务，上调至“买入”评级。
• 华平股份：技术型软件企业，参与在线课堂项目，推荐“增持”。
• 北京利尔：合同能源耗材管理逐步验证，维持“买入”评级。
• 环旭电子：穿戴式设备龙头，受益于智能家居趋势，重申“买入”。
• 中瑞思创：转型为RFID解决方案提供商，维持“买入”评级。
• 新北洋：估值合理，海外市场拓展和并购打开成长空间。
• 古井贡酒：符合白酒消费趋势，有望率先复苏。

投资建议

• 结构平衡：建议在货币宽松和经济企稳之间保持谨慎，平衡成长与价值。
• 关注主题投资：如小金属、丝绸之路、国企改革、智能家居等。
• 重视行业趋势：关注互联网教育、生鲜电商、冷链物流、造船等具备增长潜力的行业。
• 利用期权策略：在隐含波动率高估时，使用期权空头策略，提升收益。
• 关注事件驱动：如并购、政策出台等，以提高投资组合的多样性与灵活性。

总结

该报告综合分析了宏观经济、行业动态及个股表现，提出“三新”思路，强调在货币宽松背景下，应关注结构平衡和主题投资。重点推荐了互联网教育、冷链物流、造船、新能源等领域的公司，同时指出期权策略在提升投资效率方面的作用。整体建议投资者在关注成长性的同时，警惕伪成长的证伪风险，注重防御性配置。