钛行业深度报告：不止于碧海蓝天，开启手机用钛新纪元-20231020-招商证券-39页_1mb

钛行业深度报告总结

核心内容概览

钛是一种具有优异性能的“全能金属”，因其密度小、比强度高、耐腐蚀性强、生物相容性好等特性，被广泛应用于航空、航天、舰船、兵器、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域。随着消费电子领域对钛合金应用的探索，钛材料正逐步进入更多高附加值市场。

主要观点与关键信息

1. 钛资源与市场现状

• 我国钛资源对外依存度较高，2022年钛精矿进口量约150万吨（TiO₂含量），约占总供应的33%。
• 钛精矿主要用于钛白粉生产，占比约81%，海绵钛仅占约8%，但其价格受自身供需影响，存在独立行情。
• 钛精矿单吨生产成本约500元，毛利率可达70%-80%，而海绵钛成本约3.2万元/吨，毛利率约30%。

2. 海绵钛行业现状

• 半流程产能逐渐出清，因成本劣势，大部分半流程产能退出市场，目前全国有10余家海绵钛生产企业。
• 龙头企业产能持续扩张，2022年国内海绵钛产能达24万吨，利用率约72.5%，现有及规划产能预计达40万吨。
• 中国贡献全球主要海绵钛产能，2022年全球占比约60%，预计未来10年国内军机钛合金和海绵钛总需求量分别为8万吨和9.9万吨，未来20年民航钛合金和海绵钛需求分别达30.5万吨和38.1万吨。

3. 钛材市场分析

• 钛材加工壁垒高，资质、技术、资金等要求严格，高端钛材市场集中度高，2021年CR3和CR5分别为47%和58%，航空航天领域分别高达69%和82%。
• 高端钛材部分依赖进口，2022年进口量约7000吨，进口单价显著高于出口单价。
• 消费结构向高端迈进，2022年国内钛材消费总量达14.5万吨，同比增长17%，航空航天用钛占比提升至23%。

4. 航空航天与消费电子需求

• 航空工业是高端钛材需求的主要驱动力，我国航空航天用钛量占总消费量的23%，远低于全球50%的水平。
• 消费电子领域钛合金需求增长显著，苹果在iPhone15Pro中首次使用钛合金-铝复合边框，预计未来将推广至更多机型，2025年消费电子领域钛合金需求预计超过3万吨。

5. 主要企业与财务指标

• 宝钛股份：可生产全系列钛材，2022年营收约133亿元，归母净利润约14亿元，毛利率约30%。
• 西部超导：军品钛合金材料龙头，2022年营收约64亿元，归母净利润约3.8亿元，毛利率约40%。
• 西部材料：以板带材和管材为主，2022年营收约21亿元，归母净利润约1.4亿元，毛利率约26.8%。
• 天工国际：2022年营收约5.7亿元，归母净利润约0.4亿元，2023年毛利率提升至7.9%，进入消费电子市场。

6. 风险提示

• 需求不及预期：航空和消费电子需求增长可能受宏观经济影响。
• 海绵钛产能过剩：国内海绵钛产能扩张可能带来供需失衡。
• 原材料价格波动：镁、氯等原材料价格波动可能影响成本。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响进口和出口。

行业趋势与展望

• 钛行业正从低端向高端转型，随着航空航天、消费电子等领域的需求增长，高端钛材市场前景广阔。
• 消费电子用钛有望成为新亮点，钛合金在手机边框等领域的应用可能带来新的增长空间。
• 国产化替代趋势明显，随着技术进步和产能集中，我国在高端钛材领域有望逐步减少对进口的依赖。

图表与数据支持

• 全球钛资源储量丰富，超过20亿吨（TiO₂含量），中国和澳大利亚是主要资源国。
• 海绵钛价格经历四轮周期，2021年至今受原材料价格上涨影响，价格维持在较高水平。
• 钛材出口量上升，反映国内低端产能过剩，而高端钛材仍需进口。

结论

钛行业正迎来新的发展机遇，尤其在航空航天和消费电子领域。随着技术壁垒的逐步突破和市场需求的不断增长，我国钛企业有望在高端市场占据更大份额，推动行业向高质量发展迈进。